爆款基金是否意味情绪顶点科技股还有哪些增量资金

　　1、爆款基金的出现是不是代表着市场见顶了吗？

　　春节后，基金的发行延续了节前的火爆，包括东方红五年定开、招商科技创新在内的基金均在2月出现了单日售罄的情况。实际上，根据我们统计，今年以来出现单日售罄的基金有9只，从最终的确认比例来看，上述9只基金吸引了超过1900亿资金参与申购。此外，1月也再度出现了发行总份额超过100亿、5天认购完毕的巨量爆款基金，整个1-2月权益类基金(股票型、混合偏股型和灵活配置型)发行规模合计为1104亿份，处在相对的高位。

　　无论是单只基金的热销，还是基金市场权益类基金发行规模的提升，都表明当前基金市场热度高涨，在这种情况下，关于“爆款基金是市场见顶信号”的担忧再度兴起。实际上，经过我们的统计观察，爆款基金的出现仅能代表市场热度较高，并非一定是市场见顶下跌的充分条件。

　　从权益类基金的单月发行规模上来看，基金发行的阶段性高点，和市场的顶点并不一一对应。从下图可以看出，像2005年8月、11月以及2011年的9月、2018年的7月和10月均处在阶段性发行规模的高点，但均对应的是阶段性市场的低点；而2007年8月、2015年5-6月以及2018年1月则对应的是市场的阶段性高点。因此，基金发行的规模并不能表明市场见顶与否，市场是否会继续上涨取决于市场当时所处的环境。

　　而从单只基金的表现方面，我们筛选了发行总份额在100亿以上的33只权益类基金(包括股票型、混合中的偏股和灵活配置型)，并观察上证综指在发行日期后一个月及三个月内的表现。 我们发现，爆款基金的发行，往往意味着市场情绪正处在或者接近阶段性的高点。从市场日均成交量来看，除去2020年1月发布的1只基金以外，在剩余的32只发行规模超过100亿的基金中，当月A股日均成交额大于前月或者第二月A股日均成交额的基金占比达到75%，这表明，上述大部分基金在发布之时，均正处在或者接近市场阶段性成交额的高点。

　　而从指数走势本身来看，爆款基金的发布并不一定指向未来市场将会见顶回落。通过统计爆款基金发行日一个月内、三个月内上证综指的涨跌幅表现我们发现，在爆款基金发行后一个月内和三个月内指数均下跌的有13只，仅占总数的40.6%；其中，有8只发行时间在2015年股灾附近，1只发行时间在2018年一季度中美贸易摩擦爆发前夕，市场的下跌很大程度上来自突发事件的冲击的影响。而其余的基金中，在发行时间一个月及三个月内上证综指均上涨的同样有13只。因此，从市场表现的回溯中，我们并不能认为在爆款基金发行之时，市场已经处在见顶的前夕。

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