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拥抱全球第三次场景革命 5G商用加速是投资主线

  二、前两次场景革命均带来资本市场大级别行情

  (一)第一次场景革命:PC互联网场景革命催生1995-2000年科网行情

  伴随着PC互联网场景革命的浪潮,美国科技股迎来牛市行情。1994年互联网商业化标志Netscape诞生,同年雅虎创立,很快获得了风险投资的青睐,全球第一门户由此起步。1995年亚马逊、eBay上线,网景公司IPO,开盘价是28美元,开盘仅一分钟,股价就冲到了70美元,被视为互联网商业化浪潮起点。1996年Hotmail正式开始商业运作,所有用户都可以通过网页浏览器收发电子邮件,1997年末被微软收购,开创了互联网的又一个财富神话。1998年谷歌诞生,成为专业搜索服务商。1999年美国投向网络的资金达1000多亿美元,超过以往15年的总和,纳斯达克指数走出一波大牛市。

  从行业层面上来看,1990年至1994年间美股消费表现最突出,1995年至2000年间美股科技股表现一骑绝尘。1990年至1994年间,标普500行业指数中的必需消费板块涨幅为60.44%,表现最好,非必需消费板块涨幅为40.45%,位居第三,以年度的视角来看,消费板块表现最突出;在此期间,信息技术板块涨幅为54.56%,位居第二,1994年的第四季度,信息技术板块已经开始发力。1995年到2000年间美股标普500信息技术的表现远超其它板块,涨幅达到了707.44%,医疗板块和通信设备板块涨幅分别为226.78%和222.81%,位居第二、三名。

  (二) 第二次场景革命:移动互联网革命催生A股13-15年创业牛和美股科技牛

  随着移动互联网场景革命的推进,A股市场在13-15年迎来创业板牛市,美股16 年以来呈现科技股牛市。2010-2011年乔布斯遗作iPhone4/4s依次发布,两年间苹果手机销量分别增长92.8%和81.2%,被视作永恒的经典;2011年腾讯推出即时通讯应用程序微信,极大地改变了传统的社交方式;2013年工信部发放4G商用牌照,移动互联网全面发展,余额宝上线,移动低门槛理财占领巨大市场,同年被称为“手游元年”,腾讯天美工作室推出“天天系列”手游,《炉石传说》被网易带进中国极大地冲击了端游、页游市场;2014年滴滴打车上线,各类网约车使人们出行更加便利。在此背景下,A股市场率先体现了这次场景革命,并在2013-2015年间走出一波创业板牛市,美股16年以来呈现出科技牛。

  从行业层面上来看,这一轮资本市场表现A股从时间上领先于美股,在2010年至2012年间A股消费行业表现较好,在2013年至2015年上半年间A股TMT行业表现大幅领先。2010年至2012年间,A股市场普遍表现不佳,仅有食品饮料行业上涨7.47%,涨幅居首;其它行业均呈现下跌,医药生物,家用电器等消费行业表现相对较好,跌幅分别为2.78%和12.86%。2013年至2015年上半年,A股TMT行业发力,涨幅最高的分别是TMT行业中的计算机、传媒和通信行业,涨幅分别为578%,521%和363%。

  在2010年至2015年间美股科技股表现处于中等水平,在2016年至2020年间美股科技股表现大幅领先。在2010至2015年间,美股表现最好的是非必需消费板块,涨幅为164.18%,信息技术板块处于第四位,属于中等水平,涨幅为94.62%。在2016年至2020年间,美股信息技术板块表现大幅领先于其它板块,涨幅为123.31%,而位居二、三位的金融板块和非必需消费板块涨幅仅为58.59%和58.82%。

  三、新一轮场景革命“万物互联场景革命”即将爆发

  20世纪末以来,全球场景革命沿着“PC互联网场景革命时代-移动互联网场景革命时代”路线演绎,接下来将迈向“万物互联场景革命时代”。

  (一) 新一轮场景革命的核心推动力之一——5G为代表的连接技术

  “连接”技术是前两轮场景革命的关键点。就像每一轮工业革命的核心推动力都是重大科技进步,每一轮场景革命的核心推动力也是重大科技进步。PC互联网场景革命和移动互联网场景革命的关键点都在于“连接”技术。①PC互联网时代,计算机和网络互连技术的先后发明和普及,使得某些固定场景(比如家里/公司/学校等)的生活/工作/学习方式发生重大变化。单独一台计算机能做的事情是有限的,而大量计算机连接在一起,就发生了第一次量变引起质变;②移动互联网时代,智能手机的普及叠加通信技术升级,某些移动场景的传统习惯也发生了重大变化。以前只是固定场景通过计算机连接,移动互联网下LBS(Location Based Services,基于位置的服务),将移动的人连接在一起,引发了第二次质变。

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本文来源:广发策略研究 作者:戴康 责任编辑:赵瑜

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