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天风策略:消费抱团松动 成长周期获加仓

  主要结论

  权益配置提升,仓位小幅回落:19Q4主动偏股型基金继续提高了权益配置比重,股票配置比例由74.16%提高至77.26%,目前接近15年股灾前的位置。分类型看,普通股票型、偏股混合型仓位小幅降低,灵活型产品仓位提高。

  下半年公募超额回报扩大:由于三、四季度公募基金加大了表现占优的科技仓位,因此各类偏股型基金回报率均跑赢大盘,相对收益较上半年有所提高。

  创业板继续增配:从绝对比重来看,四季度主板配置比例继续下降,中小创比重提高。从超配比例来看(按流通市值),主板(-11.68%→-11.40%)和创业板(5.48%→6.40%)超配比例提高,中小板(6.20%→6.23%)超配比例降低。

  消费抱团松动,TMT继续加仓:必选消费板块抱团松动,TMT超配比例继续提升(主要是电子、传媒);上中游原材料类和大金融超配比例也有一定回升。

  一级行业增持情况:以流通市值为基准,Q4超配环比最高的是地产、电子、传媒、银行、化工;超配环比最低的是医药、非银、食品、计算机、农林牧渔。持有市值绝对值上,Q4增持最多的行业是电子、房地产、传媒、银行、家电;减持最多的行业是食品、医药、非银、计算机、农林牧渔。

  二级行业配置:基金重仓持有的102个申万二级行业中,四季度增持市值排名前五的分别为房地产开发、半导体、黄金、互联网传媒、营销传播;减持市值前五分别是饮料制造、保险、计算机应用、化学制药、医疗服务。

  热点行业仓位:热点行业中,电子、家电服务处于历史偏高位置,其他主要消费板块四季度仓位都有明显下滑;传媒仓位低位提升;计算机仓位仍在历史底部。

  持股集中度进一步下降:2019Q4持股市值前10、前20的集中度较Q3进一步下降,分别为12.39%和18.16%,较前一季度分别下降3.32pct和4.21pct。

  表:公募基金各行业超配趋势

  资料来源:天风证券研究所

  以下是持仓分析详细数据及图表:

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本文来源:分析师徐彪 作者:刘晨明 李如娟 许向真 赵阳 责任编辑:赵瑜

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