中金：上调 2020年盈利预测 看好A股港股未来3-6个月表现

　　综合最近进展我们将2020年中国A股/海外中资股市场的自上而下盈利预测由6%/5%分别上调至10%/11%：

　　1)宏观增长有望企稳回升，改善金融及非金融企业收入增速。

　　2)制造业PPI可能回升，非金融类企业利润率可能略有扩张。

　　3)金融行业的盈利可能也受益于经济企稳及资本市场的活跃，也略有上调。

　　基于最新的盈利预测及估值我们维持对A股及港股积极的看法，周期与成长兼顾，目前市场尚未完全反应盈利预期的好转。

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　　上调2020年A/H股自上而下盈利预测至10.2%/11.2%

　　我们在2019年12月中旬报告《中国市场的上行风险》中提出我们对A股及港股前景变得更积极，综合最近进展我们将2020年中国A股/海外中资股市场的自上而下盈利预测由6%/5%分别上调至10%/11%。

　　主要原因在于：

　　1)宏观增长有望企稳回升，改善金融及非金融企业收入增速。近期中国政策继续“稳增长”，制造业PMI已经从低位回升，全球主要地区制造业PMI也有在低位企稳迹象；中国及全球科技周期仍在深化；汽车行业可能已经触底，新能源汽车产业链有加速迹象；同时地产行业库存偏低，政策边际有所放松，竣工在提速，等等。在这些因素综合作用下，我们认为，自2018年一季度开始的经济景气见顶下滑有望在未来逐步企稳。中金宏观组上调2020年GDP预测至6.1%(此前预测5.9%)并相应地调整了其物价、汇率等方面的预测。综合这些新的预测及近期自下而上的进展，我们略上调了非金融类上市公司的收入增长预测。

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