海通宏观：需求稳+基数低 外贸大幅回升

　　贸易担忧短期缓和，短期也有助于人民币汇率的升值。人民币汇率与美元指数强弱以及中美利差相关，而19年贸易摩擦升级使得人民币汇率在美元指数没有走强、中美利差持续扩大的情况下，依然出现较大幅度的贬值。去年4季度以来，中美磋商陆续释放缓和信号，人民币汇率已经从7.1左右重新升至到6.9附近。

　　去年美国降息3次合计75BP，中国MLF政策利率仅下调5BP，到目前中美10年期国债利差仍在120BP以上，意味着人民币汇率从基本面看仍有支撑。随着未来外需企稳改善、中美关税部分取消，贸易摩擦导致的贬值压力将进一步减轻，有助于人民币汇率升值。

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