国金策略李立峰:银行理财业务将为A股带来增量资金 大白马股更受青睐
4.2 银行理财子公司加入资管行列,将推动A股投资者结构机构化
银行理财子公司作为资管行业新成员参与A股市场,将推动机构话语权提升。银行理财子公司可发行公募理财产品直接投资股票市场,也可以通过公募基金间接投资股票市场。银行理财业务向银行理财子公司转型初期,理财资金或更多地通过间接方式投资股票市场;随着理财子公司逐步成熟,特别是对于实力雄厚的大中型银行来说,可以较快速地建立和完善投研体系、提高净值化产品管理能力,因此可以更早地开始直接投资股票市场。无论通过直接还是间接的方式进入股票市场,银行理财子公司作为资管行业的新生力量,带来的增量资金都将加速A股投资者结构中机构的占比, A股机构话语权将进一步提升。
根据我们测算,流通市值口径来看,当前A股投资者结构中,境内专业机构占比为15.22%。未来随着银行理财子公司的参与,境内专业机构占比将逐步提升。
4.3 大盘蓝筹、绩优白马将受益于银行理财子公司的成立
银行理财资金投资风格稳健,大盘蓝筹股和绩优白马股更受青睐。从资金性质与资产配置来看,银行理财资金主要来源于一般个人客户,总体风险偏好较低,投资以稳健为主,追求低波动,银行理财资金在A股的投资风格与保险资金相近。从2019Q3保险资金持仓情况来看,前十大重仓股主要集中在“工商银行、贵州茅台、农业银行、中国石油、中国平安”等大盘蓝筹股和绩优白马股。因此,未来银行理财子公司带来的增量资金将提高对大盘蓝筹股和绩优白马股的配置需求。
风险提示:政策力度超预期的风险;货币政策超预期变化;市场剧烈波动;海外黑天鹅事件等。