招商宏观谢亚轩：“四普”结果出炉 2020年需要多少GDP增速

　　核心观点：

　　上周国家统计局召开新闻发布会，公布了第四次经济普查的结果，随后上调2018年名义GDP规模2.1%至919281亿元，还将根据四普的结果修订GDP历史数据。根据我们的测算，这次修订后，2018年GDP增速将提高0.1个百分点至6.7%。这意味着若2019年GDP增速为6.2%，那么完成翻一番目标，2020年GDP增速不能低于6.0%。

　　现在的关键是2014-2017年GDP修订结果是多少。我们认为第四次经济普查对这四年GDP增速影响有限。一则，2016年国家统计局已经将研发支出纳入GDP核算并修订了历史数据，这意味着2014-2017年的基数已经有所提高，四普修订的提高幅度较以往三次经济普查将相应下降。这一点已经在2018年数据上有所体现，无论是规模还是幅度均是四次经济普查中最低的一次修订。

　　二则，这次经济普查不但要对第三产业查漏补缺，还要在第二产业“挤水分”。2017年天津等省市主要下调了GDP规模，这将缩小2014-2017年GDP修订的涨幅。前三次经济普查分别上调2004年、2008年以及2013年第二产业GDP规模1517亿元、2820亿元和7126亿元，但是本次普查下调第二产业GDP规模1166亿元。

　　综上，我们预计2014-2017年GDP历史数据修订后，其实际增速不会有明显调整。那么，在完成翻一番目标的前提下，2020年GDP增速应该不能低于6.0%。

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