中信证券:中小银行资产放缓 银行负债成本整体上升
债市展望
我们梳理了近期银行体系资产负债的变化,目前银行资产创造依旧维持一个较低区间,同时金融监管的强化使得垫高资产收益率的高能链条被压制,从而缔造了利率下行的空间,而资产创造下滑导致的负债缺乏却增加了债市的不稳定。我们在前期专题中多次论述“看猪做债”缺乏稳健性,但空方预期却依旧使得债市出现了调整。从后市来看,债市配置力量的恢复可能集中于人民银行着力解决银行准备金稀缺的问题,日前进行的MLF降息就是央行动作的第一步。虽然本次MLF降息可能指导利率下行的意味更浓,但更多的总量宽松依旧值得期待。一旦银行负债端相对更为稳定,债市配置的力量可能便会有所恢复。我们坚持前期观点,认为对于债市而言,今年四季度和明年一季度可能是经济压力较大的时点,预计央行还有边际放松的可能。因此,当前仍然是做多利率的窗口期,在10年期国债收益率高于3.2%时逢高买入可能是占优策略。
本文来源:明晰笔谈 作者: 责任编辑:赵瑜