国泰君安花长春：美联储年内第三次降息落地 本轮降息周期并未结束

　　正文

　　1、声明与记者招待会传递的三大信号

　　1.1.8位委员一致同意降息 ACT到ASSESSES引发市场短暂担忧

　　8位委员一致同意降息，美联储对本次降息的内部分歧较上次弥合。Esther L。 George和Eric S。 Rosengren继续维持希望不降息，而James Bullard不再要求降息50BP，支持本次降息25BP。美联储降息25个基点，同时将超额准备金率(IOER)从1.80%调整至1.55%。符合市场预期。

　　政策声明中删除了“采取适当行动”的承诺，引发市场短暂担忧。在政策声明中，美联储删除了将会采取恰当行动(act)来维持经济扩张、劳动力市场强劲以及2%的通胀目标的表述，转变为监测未来的经济信号来评估评估(assesses)联邦基金利率路径是否路径。该措辞体现了美联储行动门槛的提高，预期12月继续的降息的概率较低，据CME“美联储观察”，12月维持当前利率在1.50%-1.75%的概率为72.4%。声明发布后，美股三大股指短线下挫，体现出市场一定的鹰派解读。

　　1.2。全球通缩背景下美联储重视通胀目标达成

　　通胀目标是美联储的重要政策承诺，2020年降息依旧可期。记者会中鲍威尔强调在全球面临通缩压力的背景下，美国有所不同，并反复强调维持通胀预期的重要性。然而，目前美国的通胀水平依旧低于目标，三季度核心PCE物价指数初值为1.7%。此外，考虑全球经济政策的不确定性及美国经济超长繁荣的回落，美联储在2020年仍将降息。美股在记者会后再次上涨并创出新高。

　　1.3。维持回购和短期国债购买稳定货币和金融市场

　　承诺采取行动维持货币市场和金融市场稳定。维持隔夜回购操作到2020年1月并购买短期国债到明年二季度，同时鲍威尔在记者会中承诺采取措施保持货币市场及金融市场稳定。

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