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杨德龙:无论中国债市还是股市 对外资都具备很大吸引力

  节后A股市场迎来开门红,第1个交易日市场出现了大幅反弹的走势,A股在全球股市出现集体调整的情况之下,走出独立行情。这也验证了我在国庆节期间发布的报告观点,即估值洼地效应凸显,A股节后有望走出独立行情

  在国庆节之前,A股市场已经经过了充分的调整,估值上处于全球资本市场的洼地,吸引了外资以及国内的机构资金关注,使得大量资金流入市场。节后A股市场还会成为全球资本流入的一个洼地,从而产生比较明显的回升。节后第1个交易日市场的表现充分验证了这一点。

  从全球市场来看,现在全球经济陷入衰退的可能性正在增加。国庆节期间海外市场大幅波动,全球股市普遍出现了先抑后扬的走势,美股一度大跌,道指一度跌破26000点,创一个月以来新低。全球股市波动主要反应了几个方面:从多项经济指标来看,全球经济陷入衰退的风险进一步加大,特别是欧洲经济的火车头-德国,发行负利率债券,也宣告着欧洲经济陷入衰退的风险进一步提升。欧洲央行在9月份降息直接降到负利率,标志着欧洲正式进入负利率时代。这会导致投资者对于欧洲经济的前景预期不乐观。英国新首相约翰逊上台之后,英国硬脱欧的可能性大大增加,这对于英国经济乃至欧洲经济都会造成致命的打击,可能影响到欧洲经济的发展。中东局势的不稳定也导致国际油价大幅波动,这对于全球经济的影响会逐步的体现出来。

  所以相对而言,中国风景这边独好。虽然我们经济增速和前几年相比,出现了一定的回落,但是这是经济转型必然产生的一种回落,但其实经济增长的质量却在提高。推动经济增长的“三驾马车”中,过去是投资占绝大多数贡献,其次是出口,然后是消费,而近几年经济转型之后,很明显消费已经替代了投资和出口,成为推动经济增长最大的引擎。而出口由于受到贸易摩擦的影响,已经出现了比较大的问题,出现了增速放缓的迹象,所以说,我们已经从依靠投资拉动的这种老的增长模式,转向了依靠消费带动、科技拉动的新模式。虽然总体的经济增速,从高速增长进入到中速增长阶段,但是经济的附加值在提高,劳动生产率在提高。一些代表经济转型方向的行业,反而会有比较好的机会,传统消费行业的品牌公司也将有更好的盈利表现,这就是为什么我一直建议大家关注消费股的原因,消费可以说是最有增长潜力,最有持续增长能力的领域,而品牌消费品,他们的股权价值也会越来越值钱,像白酒,可以说是过去三年表现最突出的一个消费板块,四季度,作为传统的消费旺季,节假日消费的效应会比较明显,消费股还会有不错的表现。

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本文来源:杨德龙宏观策略研究 作者:杨德龙 责任编辑:赵瑜

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