2019热线财经> 板块聚焦

海通策略荀玉根:银行地产岁末年初多异动

  银行、地产岁末年初异动概率较大。以上三次银行、地产大涨行情有个共同特征就是都发生在岁末年初的时候,那么更为严格从日历效应出发,是否每年岁末年初银行、地产都大概率会出现异动行情?我们统计2005/1-2019/8每月银行、地产涨跌概率及平均涨跌幅,发现银行板块上涨概率(平均涨跌幅)分别为10月71.4%(2.9%)、11月64.3%(1.7%)、12月64.3%(6.6%)、1月60%(1.9%)、2月60%(1.2%)。地产板块上涨概率(平均涨跌幅)分别为10月64.3%(2.4%)、11月64.3%(4.7%)、12月50.0%(2.9%)、1月46.7%(-0.7%)、2月73%(4.0%)。当然这一发现可能与A股传统的春季躁动有关,为此我们也统计了2005年至今上证综指每月上涨概率(平均涨跌幅),其中10月71.4%(1.4%)、11月57.1%(1.5%)、12月50.0%(4.3%)、1月53.3%(-1.4%)、2月73%(3.1%)。整体弱于银行、地产同时段上涨概率及平均涨幅,这说明银行、地产岁末年初的异动行情具备特殊性,为何出现这种情况?我们前期报告《市场可为,年底重视幺蛾子-20161031》分析过从历史经验来看,公募机构排名考核制度安排,使得四季度博弈因素增多,往往也是市场变盘的节点。流动性较好,前期跌幅较大板块往往成为弯道超车的潜在筹码,而银行、地产这两点都比较符合,首先银行、地产板块个股普遍市值较大、流通性好,便于机构短时间收集筹码,其次统计中信一级行业2010-2018年前三季度平均涨跌幅,银行平均涨跌幅-3%、地产-6%,均处于行业涨跌榜后半区,所以岁末年初银行、地产往往成为机构眼中的香饽饽。此外我们再从相对收益的视角看如果银行、地产前三季度跑输上证综指,第四季度翻盘跑赢的概率有多大,银行2005-2018年中有7年前三季度跑输上证综指,其中四季度跑赢上证综指的有5年,概率71%,地产2005-2018年中有6年前三季度跑输上证综指,其中四季度跑赢上证综指的有3年,概率50%。

  2、银行地产大涨的催化剂和意义

  银行地产大涨核心驱动因素是估值低位、持仓低位、前期低涨幅、事件催化,与业绩关系不大。总结12年底、14年底、18年初三轮银行地产板块大涨的核心动因,可以发现银行地产大涨前期业绩表现并不十分突出,但这些板块估值和机构持仓均处于低位,大涨前期涨幅落后,加之相关事件适时激发了市场情绪,从而推动了上涨行情。

  第一,2012/12-2013/1银行板块大涨:2012前11个月经济回落,银行坏账担忧重启,银行年初至11月累计涨幅-4.3%,基金三季报显示银行板块在机构配置占比仅为5.3%,创07 年来新低,此上涨区间开始前(2012/11/30)银行板块估值PB(LF,下同)仅为1.08倍,创2005年来新低,2012/9银行板块股息率为4.94%,高于全部A股的股息率2.74%,2012年11月8日中共十八大召开,改革预期升温点燃股市行情,同时机构配置比例较低和市场风险偏好提高,银行股在2012/12/4-2012/1/31期间大涨45%。

  第二,2014年底银行和地产板块大涨:14年基金三季报显示地产、银行配置比例分别为3.3%、1.9%,相较于沪深300行业占比,分别低配1.1、16.9个百分点,地产、银行PB(2014/10/31)分别为1.90倍和0.86倍,2014/9银行板块股息率为6.22%,高于全部A股的2.82%,前十个月银行板块涨幅仅为13%,而其他行业涨幅均值为25%,随后当年11 月21 日央行意外宣布降息,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,机构持仓较低的银行、地产接力起舞,至年底涨幅分别达到57%、39%。

  第三,2018年1月银行股大涨:2018年1月中信银行指数涨幅达到18.3%,此轮银行股大涨的突出特点是港股涨幅大于A股涨幅,建设银行当月A股涨幅23.96%/港股涨幅26.67%、农业银行17.75%/34.62%、中国银行15.87%/25%,2017Q4银行板块基金持仓仅为6.8%,同时上涨区间开始时银行板块估值也处于历史低位,银行PB(2017/12/29)仅为1.01倍,而全部A股PB为2.02倍,2017/12银行板块股息率为3.38%,高于全部A股的1.85%。

声明:本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点,也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑,请尽快与上海热线联系,本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn

本文来源:股市荀策 作者:荀玉根 责任编辑:赵瑜

©1996- 上海热线信息网络有限公司版权所有

许可证编号:31220180001 沪ICP备09025212号 沪网文[2017]6486-491号

沪公网安备 31010602000009号 互联网违法和不良信息举报中心