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海通策略荀玉根:银行地产岁末年初多异动

  核心结论:①银行地产股价联动性较强,大涨行情多数在岁末年初:12 年底、14 年底、18年初。②银行地产大涨核心驱动因素是估值低、基金持仓低、前期涨幅低,配合事件催化抬升市场估值水平,往往价值搭台后成长唱戏。③历史上牛市第二波上涨即3浪,折返跑蓄势后的加速往往靠银行带动,这次条件积蓄中,岁末年初是个窗口期。

  银行地产岁末年初多异动

  A股今年在经历一季度上涨、二三季度回调盘整后,进入四季度投资者普遍关心哪些板块还会有投资机会。我们前期多篇报告阐述过牛市第二阶段将慢慢展开,这轮科技+券商有望成为主导产业,但阶段性市场看不排除异动行情的出现,回顾历史银行、地产往往在岁末年初有异动,本专题我们对历史上银行、地产大涨行情做一梳理。

  1、历史上银行、地产大涨行情有哪些

  银行地产股价联动性较强,最近三次大涨行情:12年底、14年底、18年初。在多数行业分类中,我们会把银行、地产通归于金融大类板块,首先从基本面看银行地产相关性很强,房地产相关贷款占银行贷款比较较高,截至2019年6月人民币贷款余额中房地产贷款占比29.7%、个人购房贷款占比19.2%。其次从估值看,银行、地产普遍被视为高股息、低估值板块,价值风格明显,截至9月11日银行最近12个月股息率4.0%、房地产3.0%,显著高于上证综指2.3%,银行PB(LF)0.85倍显著低于上证综指1.45倍,房地产PB与上证综指基本持平。最后从行业指数看,银行地产股价联动性很强,2010年至今银行、地产过去三个月滚动股价相关性均值达61%。所以将银行、地产放在一起,看何时出现大涨行情具备很强的研究和投资价值。梳理历史上银行、地产出现超额收益的大涨行情,主要有12年12月-13年1月、14年11-12月、18年1月三次典型样板:2012年11月8日中共十八大召开,改革预期升温点燃股市行情,2012/11/30-2013/2/4期间银行指数最大涨幅54.2%、房地产34.1%,上证综指25.2%。2014年11月22日央行采取非对称方式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,货币政策出现重大转向,2014/11/20-2015/1/6期间银行指数最大涨幅62.5%、房地产43.2%,上证综指39.3%。2017年底受益于利率下行,A股迎来开门红的春季躁动,2017/12/20-2018/2/7期间银行指数最大涨幅19.2%、房地产23.0%,上证综指9.9%。

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本文来源:股市荀策 作者:荀玉根 责任编辑:赵瑜

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