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海通宏观:三个方面拖累8月经济 未来经济仍有两大支撑

  4。 棚改支撑地产销售

  地产销售增速继续回升。8月全国商品房销售面积同比增速4.7%,销售额同比增速10.1%,均较7月继续回升。而全国商品房待售面积同比降幅继续收窄至-7.6%。虽然8月全国首套平均房贷利率继续上行至5.47%,但得益于3季度以来棚改政策再度发力,低线级城市地产销售明显改善。

  土地购置回升,新开工仍低迷。在地方财政收支矛盾加剧、地产销售短期改善的大背景下,8月土地购置面积增速显著回升。而受房企外部融资趋紧影响,房企到位资金增速仍在下滑,因而新开工面积增速也继续下滑。整体看,地产销售仅是小幅改善,而房企外部融资仍趋于收紧, 整体到位资金增速承压的背景下,未来地产投资仍难言乐观。

  5。 经济L型货币中性

  经济继续走弱,主因三大拖累。8月经济继续走弱。总结来看,拖累主要来自三个方面:一是出口超预期下滑,令装备制造类行业生产普遍下滑;二是制造业投资、民间投资再度回落,使得投资增速继续放缓;三是透支效应仍未消退,汽车零售降幅扩大,拖累消费增速放缓。

  不必过度悲观,两大支撑发力。但我们认为,得益于减税降费政策持续发力,居民收入和企业盈利增速正在相继筑底。一方面,从居民收入到消费支出的传导已经开始,表现为剔除汽车后的消费增速由降转升。另一方面,虽然从企业盈利见底到制造业投资见底的传导尚需时日,但必然会到来。而本轮经济明确不走刺激老路,不把房地产作为短期刺激经济的手段,坚持房住不炒,同时严控地方隐性债务增长,基建投资只托不举,这意味着,下半年经济既不会失速下滑,也难见V型反弹,而是依然坚定走在L型企稳的道路上,货币政策也有望保持稳健中性。

  

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本文来源:姜超宏观债券研究 作者: 责任编辑:赵瑜

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