华泰宏观李超点评8月经济数据：“六稳”是短期工作重点

　　国常会强调“六稳”，维稳是短期工作重点

　　8月工业生产数据有所下行，设备制造业生产维持低位，进出口产业链仍受贸易预期扰动，经济增长不确定性仍然存在。9月4日国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，特别部署用好专项债，形成有效投资。9月6日央行宣布从9月16日起全面降准，我们认为是落实国常会的政策思路。近期重要会议频繁释放“六稳”发力的信号，我们认为维稳是短期工作重点，积极财政政策和转向稳健略宽松的货币政策有望对生产端形成一定的刺激提振，一定程度上对冲经济下行速率。

　　8月社零名义同比增速7.5%，汽车消费拖累是主因，整体消费有韧性

　　8月社零名义同比增速7.5%，前值7.6%，1-8月累计同比增速8.2%。8月汽车、家具、家电及建筑装潢等零售同比分别为-8.1%、5.7%、4.2%和5.9%。8月汽车消费拖累整体消费下滑，我们认为汽车消费处于筑底阶段，下半年汽车基数渐高也有影响，预计未来汽车对整体消费仍有拖累，但随着二阶拐点逐步出现，负向拖累有望逐步缓释。8月除汽车以外的消费品零售额同比增长9.3%，除汽车外整体消费仍有韧性。近期各类消费刺激政策频出，主要布局在挖掘消费潜力、优化消费结构和推动消费升级等方面，对整体消费提振有限。我们认为全年消费有韧性不悲观。

　　8月全国调查失业率5.2%环比下行0.1个百分点， 就业形势总体稳定

　　8月全国城镇调查失业率5.2%，环比下行0.1个百分点，同比上行0.2个百分点。数据下行主要原因在于7月大学生毕业季过后的季节性因素。今年失业率中枢较去年明显提升，年初“就业优先政策”全面发力体现了政策前瞻性，9月4日国务院常务会议强调从延缓就业压力与创造就业岗位并举稳就业，预计失业率5.5%左右仍将是今年重要的政策底线，后续相关政策将继续发力托底就业形势，整体看，后续失业率较难突破新高，全年实现5.5%目标难度不大。

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