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国泰君安李少君:M1已触底回升预示A股年内见盈利底

  4.3.PMI订单指数和库存周期预示A股下半年盈利见底

  PMI新订单和新出口订单领先A股盈利增速约半年。2010年以来,全A非金融石油石化上市公司净利润增速与PMI的新订单与新出口订单变化有很强的相关性,PMI数据领先盈利增速约半年。PMI新出口订单指数自2019年2月触及45.2后未再创新低,PMI新订单指数也连续2个月高于6月的低点。PMI新订单指数与新出口订单指数目前处于近10年底部区域,大概率已经见底。因此,从PMI中具有前瞻性的分项指数看,盈利也将于下半年见底。

  A股盈利于去库存后期库存加速去化时见底。全A非金融石油石化上市公司盈利增速与工业产成品库存周期有较强的相关性,盈利底往往出现在去库存后期库存加速去化时出现。国内去库存周期约为2年,本轮工业产成品库存增速自2017年见顶后开始下滑,2018年第四季度开始去库存加速,7月工业产成品存货同比增速仅为2.3%,环比下降1.2个百分点,已经处于去库存尾声存货去化较快阶段。因此从存货周期看,A股盈利下半年见底概率较高。

  4.4。上市公司三季报业绩预告情况较好

  上市公司三季报预告盈利增速高于上半年盈利增速。目前共有295家公司披露三季报预告,上述公司2019年上半年盈利增速中位数为5.39%,而前三季度盈利增速区间中值的中位数为27.15%,第三季度单季度盈利增速提升明显。以中值为准,56%的公司预告前三季度盈利增速大于0,而仅52%的公司上半年盈利增速大于0。

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本文来源:国泰君安 作者:李少君 责任编辑:赵瑜

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