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国泰君安李少君:M1已触底回升预示A股年内见盈利底

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  1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  整体法下2019年上半年全A非金融石油石化行业营收同比增长7.9%,扣非净利润同比增长0.1%,Q2营收增速放缓但净利润增速转正。分板块看,主板Q2盈利增速提升,中小板转正,创业板下滑幅度收窄,但三个板块营收增速均下滑。各风格中,周期板块盈利降幅收窄,消费板块盈利韧性较强,科技板块盈利有望困境反转,防御板块盈利增速较高。

  1.1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  全AQ2盈利增速转正,营收增速下滑。从整体盈利表现看,2019年上半年全A非金融石油石化上市公司扣非净利润同比(整体法)增长0.09%,其中Q2单季度同比增长1.47%,增速较Q1环比提升3.38个百分点,表明全A Q2盈利增速继续回升。以中位数计算,全A非金融石油石化上市公司上半年扣非净利润同比增长3.00%,其中Q2单季度增速为2.46%,增速较Q1下滑2.82个百分点。表明从结构上看,大中市值公司Q2盈利恢复,但小市值公司Q2增速下滑。 从营收上看,全A非金融石油石化上市公司上半年营收(整体法)同比增长7.86%,Q2同比增长6.91,增速较Q1下滑2.06个百分点,表明需求端仍然承压,盈利复苏态势较弱。

  主板Q2盈利增速小幅回升,营收增速下行。从整体盈利表现看,2019年上半年主板非金融石油石化上市公司扣非净利润同比(整体法)增长1.26%,其中Q2单季度同比增长1.64%,增速较Q1环比提升0.81个百分点,全A Q2盈利增速有所回升。以中位数计算,主板非金融石油石化上市公司上半年扣非净利润同比增长3.08%,其中Q2单季度增速为2.13%,增速较Q1下滑3.70个百分点。同样大中市值公司Q2盈利恢复,小市值公司增速下滑。 从营收上看,主板非金融石油石化上市公司上半年营收(整体法)同比增长9.71%,Q2同比增长8.36%,增速较Q1下滑2.81个百分点,同样呈现需求不振的特征。

  中小板Q2盈利增速转正,营收增速下行。从整体盈利表现看,2019年上半年中小板上市公司扣非净利润同比(整体法)下滑1.38%,其中Q2单季度同比增长2.78%,增速较Q1环比提升近10个百分点,中小板上市公司Q2盈利增速显著改善。 以中位数计算,中小板上市公司上半年扣非净利润同比增长1.39%,其中Q2单季度增速为1.01%,增速较Q1下滑约1个百分点。同样大中市值公司Q2盈利恢复,小市值公司增速下滑。 从营收上看,中小板上市公司上半年营收(整体法)同比增长6.42%,Q2同比增长4.53%,增速较Q1下滑4.19个百分点。

  创业板Q2盈利增速下滑收窄,营收增速下滑。从整体盈利表现看,2019年上半年创业板上市公司(剔除温氏股份)扣非净利润同比(整体法)下滑7.53%,其中Q2单季度同比下滑3.88%,增速较Q1环比提升近8个百分点,创业板上市公司Q2盈利增速下滑明显收窄。 以中位数计算创业板上市公司上半年扣非净利润同比增长6.30%,其中Q2单季度增速为5.67%,增速较Q1下滑1.64个百分点。创业板大市值股盈利增速回升明显,但小市值股盈利绝对增速更高。 从营收上看,创业板上市公司(剔除温氏股份)上半年营收(整体法)同比增长6.72%,Q2同比增长2.61%,增速较Q1下滑9.17个百分点。

  注:为减少整体法的结果受异常值影响的程度,计算2019年各季度盈利增速时,剔除*ST信威、苏宁易购、*ST华业、*ST沈机、金洲慈航、东方园林、*ST康得、宁波东力、中兴通讯、天山生物、南京新百、领益智造、庞大集团、欧菲光等23只2019年上半年较上年同期或2019Q1较上年同期扣非盈利发生非系统性因素导致的大幅波动的公司。

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本文来源:国泰君安 作者:李少君 责任编辑:赵瑜

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