天风策略:如果利率水平中枢下移 应该如何配置?
时间:2018年上半年
背景:经济去杠杆
核心矛盾:融资需求回落导致的利率下行抑制了风险偏好,同时也压制了经济预期,即使利率回落估值也难以提升。因此,这样的阶段里,市场只能赚盈利增长的钱。也就是阿尔法的机会,谁的业绩好,股价表现就好。
1.2 情形二:当利率下行来自于货币政策宽松的时候
时间:2015年上半年
背景:经济快速回落的情况下,央行连续降准降息。
核心矛盾:大量的流动性脱实入虚,流入A股市场,市场风险偏好提升同时利率下行,市场赚的是估值提升的钱,也就是整体性的贝塔机会,业绩好的公司与业绩差的公司都有不错表现。
本文来源:天风证券 作者: 责任编辑:赵瑜