兴业证券张忆东:莫负“黄金坑” 秋季行情将拉开帷幕
1.1、回顾:2019年N型走势,第二折是“夏日寒风”调整
年初以来我们一直维持2019年A股和港股指数是“N型走势”,2019年行情类似2005年和2013年都是大盘指数的底部区域、牛熊转折期、行情N型走势,结构性牛市率先呈现(核心资产类似当年“五朵金花”行情)。
4月下旬之后,我们持续提醒行情调整,提示5-8月指数会经历“夏日寒风”调整,构筑N型走势的底部。并明确预判,三季度后期或四季度初开始,中国股市(A、港股)有望迎来具有可操作性的中级行情——“爱在深秋”。
7月下旬之后,我们提醒宏观变数“两朵乌云”对于资本市场的负面冲击。《沉睡的菲利普斯曲线或将苏醒?联储降息之路并非坦途》核心观点得到7月联储偏“鹰派”前瞻指引和最新美国物价数据的验证。二季度《夏日寒风》系列报告和8月初报告明确提示8月是A股和港股行情的“黄金坑”,长线资金可逢低布局。
1.2、展望:短期“拨云见日”但仍有波折,长期布局中国核心资产正当其时
首先,美股的调整是A股反弹“布谷鸟的声音”。
7月份候我们判断,美国降息对资本市场的作用或已利多出尽,8月要小心预期差的调整及踩踏风险。上半年在经济好的时候,降息预期对股市是“锦上添花”。但是,下半年贸易摩擦对于下半年全球经济的负面影响将更明显,菲利普斯曲线的效应正在苏醒,联储降息之路并非坦途,导致投资者担心衰退难以避免。
我们的判断逐步被验证,第一朵乌云演化为狂风暴雨。1)美国关键收益率曲线10年期国债和2年期国债收益率出现倒挂,预示经济衰退概率进一步提高。2)7月美国核心CPI同比增长2.2%,环比上涨0.3%,同比涨幅触及6个月最高,超出市场预期中值。美国劳工局对7月物价上涨评估为:“广泛上涨”。
但是,狂风暴雨之后,也许离拨云见日并不远了。因为,美股走势是特朗普的软肋,特朗普的支持率和美股走势紧密同步,近期美股的快速下跌已经明显影响了特朗普总统的支持率,未来数月起码贸易摩擦进一步升级的概率大大降低了。