2019热线财经> 观点

海通宏观姜超:7月经济数据看似惨淡 两大积极因素不容忽视

  摘要

  8月14日,统计局公布了19年1-7月经济数据,以下是我们的解读:

  工业生产再创新低。7月规模以上工业增加值同比增速4.8%,较6月明显下滑,并创09年3月以来新低,印证发电量增速回落、几近归零,制造业PMI创历年同期新低。 从中观看,各主要行业增加值增速普遍下滑,通信电子、电气机械、钢铁、有色等行业增速下滑较多,是主要拖累。 从微观看,主要产品产量增速涨跌互现,煤炭、水泥、化纤、汽车产量增速回升,但电力、钢铁、有色、乙烯产量增速均下滑。 整体来看,与地产、基建相关的钢铁、有色、建材、电力,以及装备制造类行业,是生产放缓的主要来源。

  地产基建拖累投资。1-7月全国固定资产投资、民间投资增速分别回落至5.7%、5.4%,而7月当月增速也分别下滑至5.1%、3.6%。1-7月,三大类投资中: 制造业投资增速继续低位回升,前期盈利下滑使得今年以来制造业投资增速较去年明显回落,未来随着减税降费效果持续显现,企业盈利回暖有望带动制造业投资回升。 基础设施投资增速小幅回落,新、旧口径下基建投资增速双双下滑,上半年积极财政持续发力透支较多,而影子银行融资仍在萎缩,政府举债全面规范,下半年基建稳增长效果仍待观察。房地产 投资增速继续下滑,受地产融资收紧、前期地产销售疲弱影响,5月以来,房企到位资金增速持续下行,令地产投资增速高位下滑。 整体来看,基建和地产投资较为疲弱,是投资增速下滑的主因,也印证没有重走刺激投资的老路。

  汽车石油拖累消费。7月社消零售增速7.6%,限额以上零售增速2.9%,均较6月明显下滑。 7月消费走弱,最主要的原因在于汽车零售增速大跌转负。受国五国六环保标准转换影响,6月汽车经销商普遍促销清库,令汽车零售增速大幅走高,而透支效应也令7月汽车零售增速大跌转负。 剔除汽车零售后,社消零售增速8.8%、限额以上零售增速 4.9%,均保持稳定。分品类看:必需消费涨跌互现,食品饮料、日用品增速上升,纺织服装增速回落,三项合计增速保持稳定。可选消费普遍下滑,汽车、石油及制品增速均下滑转负,地产相关消费增速也全线下滑。1-7月实物商品网上零售依然高增,占社零比重继续上升。 整体看,7月消费下滑主要缘于出行、居住类消费放缓。

  地产需求依然偏弱。7月全国商品房销售面积增速1.2%、销售额增速9.8%,均较6月小幅回升,而待售面积降幅继续收窄至-8.4%。由于地产销售改善力度较弱,而外部融资约束仍在加强,房企到位资金增速仍在下滑。而受此影响,7月土地购置面积跌幅扩大至-36.8%,新开工面积增速也同步回落至6.6%,而这也意味着未来短期地产投资下行压力仍大。

  消费仍是中流砥柱。7月经济数据看似惨淡,但两大积极因素仍不容忽视。一方面,去年以来政府保持定力,没有重走刺激地产投资的老路,基建投资也是托而不举。而代表投资内生动力的制造业投资增速,正筑底企稳并缓慢回升,反映减税降费、融资成本下行的效果正在显现。 另一方面,今年以来居民收入增速、剔除汽车后的消费增速均保持稳定,而6、7俩月汽车零售增速虽大起大落,但合计增速7.3%,仍较5月明显上升,且汽车厂家销量增速、营业收入和利润总额增速,以及投资增速,均已筑底企稳,这意味着下半年汽车消费有望逐步回暖。而得益于汽车消费回暖、减税效果持续显现,消费作为中流砥柱,将有望带动下半年经济企稳。

1 2 3 ... 8 下一页

声明:本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点,也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑,请尽快与上海热线联系,本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn

本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:赵瑜

©1996- 上海热线信息网络有限公司版权所有

许可证编号:31220180001 沪ICP备09025212号 沪网文[2017]6486-491号

沪公网安备 31010602000009号 互联网违法和不良信息举报中心