国泰君安花长春：宽信用发力道阻且长 三季度政策该怎样发力？

　　从而，后续政策上，我们预计：

　　(1)预计三季度信贷、流动性投放力度相较二季度边际有所加大。二季度的货币政策执行报告中也指出：“引导广义货币 M2 和社会融资规模增速与名义 GDP增速相匹配”的表述；“保持流动性合理充裕”；强调“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”；用四个专栏之一，专门探讨“降低小微企业融资成本”；此外还用一个专栏讨论了中小银行问题。

　　(2)预计“利率两轨合一”将在“三季度”逐步破局。“利率两轨合一”是年内货币政策的一件大事。不会看到降低存贷款基准利率，但“变相降息”或箭在弦上，央行可能会下调OMO等政策利率，引导市场利率下降，同时将推进LPR改革及LPR与市场利率挂钩，实现变相降息。预计三、四季度以“加权贷款平均利率”为代表的实体融资成本将再呈下行趋势。

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