中信证券：如何理性看待降息？国债能否破3的关键

　　短期地产投资有施工支持，后续可能存在一定回落压力。首先，上半年房地产投资在很大程度上处于景气区间，增速保持在10%以上，主要由施工带动，短期内仍将对固定资产投资形成一定支撑。但是，随着二、三季度的施工高点过去，四季度竣工增速回升，拿地持续收缩、新开工放缓，四季度房地产投资的压力预计将有所增大。 其次，房地产开发投资增速拐点滞后房地产开发资金来源增速拐点约6个月，5月份地产融资明显收紧可能影响下半年地产投资。最后，从销售端来看，销售对房地产投资趋于同步，政策若未有松动，那么下半年商品房销售端回落可能对应着投资回落。

　　主要工业品涨价动力较弱，需要看PPI转负对实际利率的推升。需求走弱叠加油价不振，PPI面临通缩压力。当前布伦特原油期货结算价为56.23美元/桶，相比于去年同期每桶低逾15美元，对PPI形成较大的下拉作用。国内主要工业品涨价动力同样偏弱，反映国内需求相对不足。以螺纹钢为例，在上半年成本端铁矿石价格飞涨的环境下，钢价变化不大，说明供过于求的现象十分明显。如果政策不发力刺激或者力度不够，需求端的疲弱仍然将主导国内工业品的价格走势，在不考虑供给侧如环保限产加码、国际油价逆势飙升等超预期因素的情况下，工业品涨价动力弱、翘尾因素强，预计三季度PPI走向通缩的可能性较大。在PPI转负的情况下，实体经济实际融资成本或面临再度上行的风险，适当降息存在必要性。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn