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中信证券:如何理性看待降息?国债能否破3的关键

  全球央行开启降息潮

  美联储6月的鸽派指引和7月的降息行为引领全球降息潮。今年年初开始,全球经济下行压力有所体现,以印度为代表的部分新兴市场国家率先开启降息。尽管一季度美国经济增速较高,就业强势,但制造业生产、投资以及消费都出现了不同程度的走弱。由于通胀长期不达目标,美联储在6月的议息会议中表述明显偏鸽。随着美联储降息的概率不断增加,许多央行选择在7月提前降息,全球利率同步走低。在7月底美联储降息靴子落地后的不到10天内,又有8家央行跟随降息。美联储连续降息的概率增大,当前全球央行的表现或许只是此轮降息潮的冰山一角。

  经济总体平稳,关注地产走向

  2019年经济总体平稳,其中固定资产投资企稳的主要原因是地产投资保持高位的同时制造业和基建投资企稳。从基建投资角度看,今年地方政府专项债额度有所提高、发行节奏提前,基建投资有所企稳回升;但对于下半年提高地方政府专项发行额度扩大的市场预期,中央政治局会议并未提及,我们认为下半年地方政府专项债即便有进一步上调的可能,额度增加空间也相对有限,对基建投资的支持也仅仅起到稳定的作用。制造业投资方面,从PMI透露的企稳迹象看,我们认为制造业投资增速将小幅回升,位于4.1%-6.5%的区间内。总体而言,投资端制造业和基建都以平稳为主,主要变量仍然是房地产投资的趋势变化。

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本文来源:明晰笔谈 作者:明明 责任编辑:赵瑜

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