国金策略：A股处于“靴子”落地前的徘徊与蓄势阶段

　　一、资金面专题：科创板开通对A股流动性影响有限

　　科创板首批上市公司共25家，预计募资总规模约370亿。根据上交所发布的信息，科创板首批公司将于7月22日(周一)举行上市仪式，共有25家公司已获得证监会同意注册的批复，为科创板首批挂牌上市公司。从发行规模来看，25家首批科创板上市公司预计募资总额为370.18亿，其中中国通号预计募资105.30亿。

　　以史为鉴，从创业板开通时对A股的影响来看，创业板开通分流有限，并非影响A股运行主要因素。从创业板开通时情况来看，无论是创业板发行第一批个股(2009年10月30日)，还是第二批个股(2009年12月25日)，对A股市场并未造成显著影响。复盘2009年创业板正式挂牌交易的前一周及开通后A股表现，与当前A股所处状态相似。创业板第一批上市个股28只，于2009年10月30日挂牌交易，当时A股运行三个特征：1)在创业板正式运行的前一周，A股同样处于缩量徘徊阶段，A股整体偏弱，板块上“家电、医药”跑出超额收益；2)创业板正式运行的当天(10月30日)，A股开始企稳并上行；3)A股在创业板开通后接下来一周及未来一段时间取得较大幅度的正收益。

　　总体来讲，我们认为科创板开通对A股分流作用有限，但投资者仍需足够的耐心待7月22号科创板正式开通，以此来揭晓谜底。 当前A股走势将类比于2009年创业板开通前的时间窗口，A股处于“靴子”落地前的徘徊与蓄势阶段。

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