中报期A股雷声不断 如何才能避免踩雷？
07/17
16:38
二季度以来，A股市场的业绩雷、个股“黑天鹅”时有爆出，尤其有多只昔日“白马股”的意外爆雷让投资者们防不胜防。近期发布的基金二季报显示，有不少基金也“不幸”踩雷。
对此，有基金人士认为在中报业绩披露期内，预期之外的“黑天鹅事件”可能还会发生。对于机构来说，只有通过深入研究和高频次调研，才能有效避免踩雷。
二季报“剧透”爆雷A股的基金持仓
1、视觉中国
公募基金在二季度纷纷开启“清仓式减持”模式，截至6月30日，机构投资者仅有中国人保资管持有28.93万股，诺德基金的两只产品诺德新盛持有2.4万股、诺德优选30持有11.54万股，上述公募持股占流通股比仅有0.14%，持仓市值仅830.87万元，和昔日视觉中国广受机构欢迎的持仓情况大相径庭。
统计显示，在已公布二季报的基金中，多达33只一季度重仓了视觉中国的基金纷纷清仓出逃，相比上季度总计减持6390.15万股。其中，曾经持有视觉中国最多的公募基金交银施罗德疯狂减持4653.6万股，财通、泓德、农银汇理等基金也各自减持数百万股。
2、新城控股
从二季报的持仓情况来看，目前已披露的基金中共有24只基金持有新城控股的1651.66万股，占流通股比的0.74%，持有总市值为6.58亿元。
其中，截至二季度末重仓新城控股的共有7家基金公司，持股最多的是万家和鹏华，分别持有886.72万股和605万股，此外前海联合、平安、农银汇理、前海开源、南方和泰信也分别有少量持仓。
从单只基金来看，踩雷最严重的是万家精选，截至6月30日还持有556.25万股，占净值比6.25%，是其第五大重仓股。此外，万家瑞兴也在二季度末还持有55.34万股，占净值比为6.85%。
也有不少基金是在二季度加仓新城控股，最倒霉的要数鹏华动力增长和鹏华核心优势，两只基金均是在二季度新进重仓新城控股分别299.01万股和38.81万股，一跃升至两只基金的第一大和第二大重仓股，占净值比高达8.46%和3.59%，无疑拖累了基金的二季度整体业绩。
债券方面，截至今年上半年，南方荣欢定期开放持有15新城01市值1031.9万，占到基金资产净值比例为3.36%。在一季度，前五大债券持仓中没有15新城01，有可能是新进。
3、东阿阿胶
东阿阿胶历来是机构和散户都偏爱的绩优“白马股”，截至一季度末机构持股比例高达20%，股东户数达9.43万。在东阿阿胶中报尚未披露之时，率先披露的基金二季报将一窥“踩雷”机构。
在目前已披露的基金二季报中，南方中小盘成长持有14.86万股，比一季度末的7.27万股增持一倍，持有市值近600万元，占净值比为3.18%，是该基金的第六大重仓股。
另外，也有不少基金已经在二季度中减持东阿阿胶，包括东方、德邦、广发、鹏华等，这些基金幸运的逃过了中报“业绩雷”。
4、大族激光
和东阿阿胶类似，大族激光此前也非常受到投资者欢迎，一季报显示股东户数为10.7万，深股通是公司第一大流通股股东，公募基金持股比例也多达6.45%。
从目前已披露的公募基金二季报来看，共有6只基金持有85.88万股，分别是南方高端装备A持有29.56万股、是第九大重仓股，天弘中证电子A持有25.63万股、为第五大重仓股，鹏华中证信息技术的第八大重仓股、持有21.7万股，人保行业轮动A的第二大重仓股、持有21.46万股，申万菱信电子行业持有10.45万股、为第五大重仓股，以及南华丰淳A的第三大重仓股、持有2.71万股。(第一财经)
“黑天鹅事件”可能还会发生
部分白马消费股业绩的不达预期，令其股价出现暴跌走势，这引起了机构投资者的高度警惕。在一些基金经理眼里，在中报业绩披露期，预期之外的“黑天鹅事件”可能还会发生，但也可能出现业绩超预期的个股，风险与机遇并存。
德邦基金认为，上市公司业绩依然疲弱。以中小板为例，参考2019年修正中报业绩预告的公司的原因，上修业绩的公司行业集中度不明显，而下修的公司多以汽车产业链、游戏为主。从数量看，下修的公司数量要大于上修的数量，短期中报业绩风险大致释放，预计到8月下旬随着主板极差公司的业绩披露，还有一波“爆雷”的机会。
在投资方向上，德邦基金仍建议关注消费白马等长期方向，以及短期可能受益于科创板的科技成长股。目前，垃圾股和白马股持续集体“爆雷”，预计投资者的风险偏好无法有效修复。因此，对于公司治理、商业模式、财务结构、市场筹码交易等方面有瑕疵的公司要长期回避。
华宝基金则表示，7月、8月的走势，将围绕中报确定性展开，短期可以积极一些，寻找中报方向有确定性机会的板块和个股。中报业绩预告基本披露完毕，创业板由于强制披露，披露率占比接近100%。从数据来看，创业板净利润同比增速相比2019年一季度继续回升。从细分行业来看，相比2019年一季度，出现明显改善的行业包括电子、磁材、肉制品、光伏设备、磷化工、风电设备等。(中国证券报)
密集调研成机构“避雷针”
在业绩主导的市场行情中，如何避免踩雷？
从记者了解情况看，深入研究、高频次调研，成为机构的“避雷针”。
近日，在一场投资者见面会上，有投资者问富国消费主题基金经理王园园“你的重仓股如果半年报业绩低于预期怎么办？”王园园回答说，现在已经7 月份了，如果还去分析半年报业绩是否达到预期，肯定会滞后很多。“很多公司我们是按照月度甚至每周数据跟踪，通过密切跟踪，了解企业和行业的动态，如果有新的变化或者和我们最初的投资逻辑出现偏差的时候，会及时进行调整。”
汪孟海也表示，选择投资标的时，一定要能够被跟踪验证，只有业绩真实、可预测、具有可持续性，并且能够被验证，才是真实的成长。在其看来，及时跟踪至关重要。
中欧瑞博董事长吴伟志表示，站在当前时点看，向上和向下的空间都有限，但在缺乏赚钱效应的情况下，难以吸引增量资金进场，很明显就是底部特征，市场会呈现结构化特征，关键是要选到好公司，这需要深入研究和高频次密切跟踪。(上海证券报)
爆雷股都有这些特征！
1、看现金流
现金流对于一个上市公司而言就如同一个人的血脉，衡量一个上市公司如何，第一步就是通过其经营性现金流来判断，以此来评估上市企业是否有资金链断裂的风险。通常而言，那些现金流常年少于利润的公司，虽然利润很多但都是应收账款，企业对于那部分利润缺乏支配能力。
公司的日常经营基本上依赖于融资，在这样的情况下，该企业的负债率和质押率一般都很高，一旦现金出现断裂，公司的利润就很有可能出现暴跌。而如果一个上市企业多年以来利润都十分可观，但是经营现金流却很差，公司的营收款项和存活也很高，那么这个公司一定是靠着融资在运转，这样的企业出现爆雷的可能性十分大。
2、看企业的整体负债水平
对于上市公司来说，拥有负债是一件十分正常的事情，负债通常分为长期负债和短期负债，长期负债都是企业发行的公司债券和应付票据等，其特性是企业需要支付债权人每期的利息，而短期负债则是企业的正常经营周转所用如应付账款等。
在进行投资时，我们需要看看长期负债在公司整体资产中的比重有多少，如果这家企业的负债比重超过了100%，如股权质押、应付账款过高、应付利息过高等，那么在一定情况下说明这家企业的负债过重。以长期投资的角度看并不适合去进行投资，因为很有可能会出现资不抵债的现象。因此，尽量去寻找那些负债率不超过100%的上市公司，以防止踩雷。
3、看是否“存贷双高”
根据对爆雷个股的观察可以看到，出现爆雷的上市企业往往都会长时间存在“存贷双高”+控股股东高质押比例+较高的财务费用等特征。“存贷双高”主要是指上市公司财务报表上的存款余额和借款余额都维持在相对较高的水平，比如那些对现金流进行造假的企业相对较为隐蔽，如康美药业和康得新等在现金流上似乎看不出什么问题。
但值得注意的是，这两家涉嫌财务造假的企业都具有一个特点，即账户上有大量现金的同时却背负着高额负债。因此我们在进行股票投资的时候要注意，多疑惑一下为什么这家公司如此赚钱如此有钱却还需要大幅借贷？利息收入是否与所拥有的现金相符？顺藤摸瓜来验证是否存在现金短缺问题。
4、看计提坏账
计提坏账这一招备受上市公司的青睐，尤其是在宏观外部环境发生变化的时候，不少上市公司都会借机把部分应收账款一次性计提以实现“轻装上阵”，为后面的卖壳做好准备。因此，投资者在挑选公司时，对于那些应收账款增速明显高于同行、也高于营业收入同期增速的上市公司应该高度重视，谨慎对待。
上市公司的坏账计提很有可能集中出现在一季度报或者半年报中，因为按照惯例来说，部分上市公司会在年初或者一季度向外界披露新增订单和大客户，通常这个时候投资者需要重点关注上市公司的客户情况，如果上市公司客户陷入债务违约风险或债券评级遭到下调的，那么在很大程度上会拖累到该上市公司。对于那些应收账款快速飙升的上市公司一定要高度警惕，尤其关注文化传媒、环保园林、外贸企业、轻工制造等行业。
5、看净利润增长率和资产周转率
一个公司如果可以在A股上市，那么说明它一定具有自己的核心产品与业务，如果是一家优秀的上市企业，那么它的产品市场份额一定会逐步上升，净利润呈现给投资者的也是稳步上升的。而如果一家上市企业的产品得不到市场认可，市场需求出现不断下滑的现象，在产品卖不掉的情况下就会出现净利润的下滑。
对于股东而言，一个上市企业如果没有净利润的流入也意味着股东没有现金流的流入，即一个企业缺少了“造血的能力”，那么这个企业的经营就是无法持续的，如果想要保住上市公司这个壳就必须变卖企业自身的固定资产来维持净利润增长率，固定资产不断减少势必会影响到企业的正常运营。因此在投资时，投资者应该尽量寻找那些净利润增长高但资产周转率比较低的公司。(私募排排网)
老"扎台型"的"开开衬衫"
