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安信策略:创业板中报业绩预告的“欣喜”和“不安”

  前言

  一个令人“欣喜”又“不安”的事实,就是眼下创业板公布了2019年的中报业绩预告。

  令人欣喜的是,从表面上看2019H1创业板预告业绩增速为-1.58%,Q2单季度为9.39%,环比Q1(-13.41%)明显修复,验证了我们此前专题报告《为何我们认为创业板Q1预告业绩增长“虽负犹荣”?201904》中提出的观点:2019年创业板业绩修复将是大概率事件,单季度业绩将呈现逐季回升趋势。 在经历2017-2018年连续两年业绩滑坡以后,投资者似乎闻到了创业板基本面有“涅槃”的味道。

  但是,令人不安的是,在剔除温氏和乐视之后,2019H1创业板预告业绩增速进一步回落至-3.75%,Q2单季度也转为负增长0.83%。 在去年及同期Q2单季度大幅负增长的背景下,创业板(剔除温氏乐视)的增速依然没有恢复正增长,确实会让部分投资者有些介意。

  因此,面对2019年创业板中报业绩预告,是应该更“欣喜”还是更“不安”?这将是本文重点探讨的问题。具体而言, 我们将从以下三个问题入手,尝试尽量细致客观地为广大投资者还原创业板的业绩真相。

  1、2019年创业板中报业绩预告,哪些现象值得欣喜?

  2、2019年创业板中报业绩预告,哪些现象使人不安?

  3、面对未来创业板基本面,眼下是应该更“欣喜”还是更“不安”?

  正文目录如下:

  正文

  1.2019年创业板中报业绩预告,哪些现象值得欣喜?

  第一个不得不承认的事实是,Q2单季度创业板预告业绩增速确实环比Q1明显修复,也验证此前我们的观点。

  截止7月15日,2019年中报业绩预告共披露1648家,披露率为45.39%。其中,创业板披露率较高,为100%;中小板和主板的披露率分别为50.32%和21.42%(由于主板和中小板披露率不高,在此不予讨论)。就目前已披露业绩预告来看,按照可比口径调整,2019H1创业板预告业绩同比增长-1.58%。其中,Q2单季度创业板预告业绩盈利约为315.92亿元,同比增长9.39%,剔除掉温氏、乐视后同比增长-0.83%,均较Q1增速(-13.41%,-7.30%)修复明显。与之相伴的是,2019H1创业板内生增速(近三年未发生过外延式并购)为17.52%,环比Q1的13.23%也有小幅回升。这也初步验证了我们此前在《关注基本面,如何在Q1季报前预判和选择?201903》和《为何我们认为创业板Q1预告业绩增长“虽负犹荣”?201904》中提出的观点。

  这点也可以从创业板相对偏高的预喜率数据中得到侧面验证。从目前已经披露的业绩预告来看,2019年中报业绩预告创业板预喜率最高,为58.77%,中小板和主板预喜率分别为53.19%和43.48%。(一般而言,前期披露的上市公司预告业绩增长情况要好于后期披露的。因此,创业板和其他板块之间的预喜率差距有可能进一步拉大。)

  进一步,从中报业绩预告增速的分布来看,以创业板为代表的成长行业逆周期和弱周期性质得到一定体现。从目前披露的业绩预告来看,主板有近一半的企业预告业绩增速超过50%,而利润增速小于50%的企业也达三成;中小板企业预告业绩增速大于50%的企业占比42.32%,低于-50%的企业占37.94%。相对而言,创业板预告业绩各增速区间的企业占比相对均衡,增速超50%的高增速企业占比为23.95%,低于-50%的企业占比为20.29%。从目前来看,创业板预告业绩大幅负增长的公司占比相对低,说明在经济压力较大的背景下,成长行业作为弱周期和逆周期品种,其业绩分化并不明显,具有一定的相对优势。

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本文来源:安信证券 作者:陈果 责任编辑:赵瑜

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