海通宏观姜超：中国经济缓中趋稳 消费成为最大亮点

　　摘要

　　7月15日，统计局公布了19年2季度经济数据，到底目前经济走势如何呢？

　　一、经济缓中趋稳

　　2季度经济量缩价涨。2季度GDP增速小幅回落至6.2%，而GDP平减指数同比增速回升至2%。2季度名义GDP增速相应升至8.3%，印证年初以来社融增速见底企稳。 从需求端看，消费表现亮眼。2季度投资、出口增速均下滑，唯有消费增速稳中略升，对上半年经济增长贡献率仍高达60.1%。 从生产端看，服务业增速稳定。2季度第二产业增速回落至5.8%，第三产业增速稳定在7%，对上半年经济增长的贡献率为60.3%，远高于第二产业。

　　二、工业探底回升

　　6月工业生产明显回升。2季度工业增速小幅回落至5.6%，但6月增速6.3%，不仅较5月明显回升，也是去年6月以来的次高点，主要缘于投资、消费双双反弹，带动工业生产回暖。 从中观看，各行业增速普遍回升。下游消费类的食品、汽车，中游加工组装类的运输设备、电气机械，以及中游原材料类的钢铁、有色增速均明显上行。 从微观看，各工业品产量增速涨多跌少。化工、水泥产量增速下滑，但汽车、钢铁、有色、电力、煤炭产量增速均回升。

　　三、投资反弹仍低

　　2季度投资增速继续回落。上半年投资增速5.8%，其中2季度增速降至5.5%，缘于4、5月投资增速持续探底，6月虽反弹至6.3%，但依然偏低。1-6月， 制造业投资增速微升，其中有色、电子和化工贡献较大，拖累主要来自电气机械、运输设备和纺织； 基建投资增速反弹，受益于专项债可转为重大项目资本金，基建稳增长继续发力；房地产投资增速高位续降，主要是受房企到位资金增速下滑拖累，而土地购置费增速下滑，也挤出了地产投资中的水分。

　　四、汽车拉动消费

　　2季度消费增速有所回升。上半年社消零售、限额以上零售增速8.4%、4.9%，其中2季度增速小幅回升，而6月增速更是大幅回升至9.8%、9.7%。其中， 必需消费保持稳定，纺织服装、日用品零售增速回升，而食品饮料增速高位略降。可选消费普遍回升，汽车零售增速大升至17.2%，创12年以来新高，主要缘于多省实施国六标准令经销商清库，以及去年同期基数较低；石油及制品零售增速保持稳定，地产相关的家电、家具、建材零售增速均小幅回升。 网上零售增速仍在20%以上，占社消零售比重也持续上升至20%附近。

　　五、地产销售偏弱

　　6月地产销售依然偏弱。一方面，6月全国地产销量增速-2.2%，虽较5月降幅收窄，但仍处负值区间，而一二线稳健、三四线低迷的分化态势仍在延续。另一方面，6月70城房价环比稳定在0.7%，但同比却继续回落至10.8%。 土地购置跌幅仍大，新开工增速略回升。受地产销售边际改善影响，6月土地购置面积降幅收窄至14.3%，而新开工增速小幅回升至8.9%。考虑到当前地产销售仍偏弱势、近期房企融资约束有所加强，未来地产投资依然承压。

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