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中信建投:改革推进经济转型 市场震荡孕育长牛

  在美国非农就业数据超预期的情况下,市场担忧美联储加息的概率下降,7月第2周市场小幅回调,仍然处于2900-3000震荡区间中,这与我们上周周报《外部缓和经济寻底,市场震荡慢牛持续》的判断一致。在G20峰会后,中美双方谈判将进入一个相对平静期,影响市场的主要矛盾重新回归国内的经济运行。

  (一)新增社融好转,结构仍需优化

  在商业银行表外融资下降趋缓和财政专项债发力的情况下,2019年6月社会融资规模增量达到2.26万亿,超长市场的预期。但是从结构来看,人民币贷款融资仍然保持平稳,企业债和专项债提速,票据融资、委托贷款继续下降。这反映出社会融资结构仍然在继续优化和调整中。经济回落,贷款需求不足是贷款融资下行的主要原因,我们在《从均衡到周期:信用宽松与牛市全景》报告中提出的:“信贷总量增加到信贷结构优化”这一步仍然未能实现,这需要通过利率并轨的方式降低实体经济融资成本,进一步引导信贷结构的优化。

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本文来源:中信建投 作者: 责任编辑:赵瑜

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