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中信建投:复盘创业板开板 A股调整与科创板申购无关

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  复盘创业板开板资金分流情况

  (1)本期话题:复盘创业板开板资金分流情况

  2009年10月创业板上市前1个月,首批28家上市公司有三次集中网下申购。由于当时采用资金申购的方式,申购日开始到申购日后4日均需要冻结资金,因此新股申购会对市场基本面造成一定扰动。当时首批28家有三次集中网下申购时间点,分别是2009年9月25日、10月13日和10月15日,分别对应网上网下冻结资金7,841亿、4,668亿和6,199亿。相对当时日均2000亿的成交规模,打新申购冻结资金体量较大,资金申购冻结期内成交额下滑明显。但自2016年以来,新股发行制度改革,从资金申购改为信用申购,申购成功以后依据获配金额缴款,不会出现超额资金冻结情况。 本周集中发行的21家科创板标的对应募资总额为303亿,科创板新股申购对市场的分流效应有限。因此我们认为,周一市场调整与科创板申购无关。

  复盘创业板首日表现,由于开板初期新股供给较少,首批新股涨幅较大,盘中均临时停牌2009年10月30日,创业板首批28家公司开盘,华谊兄弟开盘即以122.7%的涨幅位居首位,而神州泰岳更是一开盘股价就破百元,涨幅最小的中元股份涨幅也有46.25%。当时创业板新股上市实行中小板已有的临时停牌制度,新股开盘价上涨或下降幅度达到20%和50%时分别临时停牌半小时。28只新股上市后首日上午均触及临时停牌,下午股价回落,涨幅超过100%的剩下15只,金亚科技以收盘涨幅209.7%高居首位,收盘涨幅最小的南风股份涨幅也有75.8%。2019年12月,第二批公司平均收盘涨幅只有45.21%,远低于首批公司106.23%的平均涨幅。当前科创板也采用盘中临时停牌制度,在涨幅达到30%、60%两个档位后,单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。考虑到当前市场对科创板关注较高,加上上市初期新股供应较少,科创板首批标的大幅上涨的局面很有可能会出现,盘中存在大量新股触及临时停牌的可能。随着后续新股供应的增加,新股首日涨幅和换手率将逐步回归理性。

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本文来源:中信建投证券研究 作者:张玉龙 罗永峰 责任编辑:赵瑜

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