华泰证券:物价上涨压力仍可控 预计猪价继续温和上涨
6月CPI同比+2.7%,物价上涨压力仍可控
6月CPI环比-0.1%、同比+2.7%,低于我们预测0.2个百分点。统计局解释,6月鲜果价格处于历史高位,当月同比涨幅达到+42.7%;猪肉价格同比+21.1%,猪肉和鲜果同比涨幅均继续扩大;但随着鲜菜大量上市和前期补栏雏鸡开始产蛋,蛋类和鲜菜价格当月环比有较明显下跌。我们认为未来“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素,水果价格的上行风险有望随着夏季鲜果加大供应、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。6月或7月份CPI同比可能是年内的高点,预计年内高点低于+3%。
6月PPI同比零增长
6月PPI环比-0.3%、同比零增长,低于我们预期0.2个百分点。据统计局表述,受前期钢材产量大幅增加、供应充足影响,黑色金属加工业价格由涨转降。我们认为今年对PPI环比表现的最重要影响变量仍可能来自供给端,尤其是环保工作。年初以来环保工作在广度和深度上仍在继续推进,我们预计今年三四季度,PPI环比在部分月份当中或仍呈现正增长。总体而言,我们预计今年PPI中枢仍较去年明显回落。未来工业企业利润累计同比增速能否转正,仍要看量价改善逻辑是否可持续,以及减税降费政策落地效果。
水果涨价压力有望在三季度往后逐渐缓解
我们认为去年我国北方的存储类水果(典型如苹果和梨)产量不足,影响了今年的库存。而今年春季,南方地区多次强降水,可能影响了菠萝等时令水果的采摘和运输。异常天气因素叠加低库存,是造成今年二季度水果CPI同比涨幅扩大的主要原因。6月5日,总理主持召开国务院常务会议,指出抓好农业生产、保证农产品充裕供给,是稳物价、稳预期、保民生的重要基础。我们认为,中长期来看,水果供给端调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素;随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季苹果、梨等逐渐上市,水果涨价压力有望逐渐缓解。