海通证券姜超:长期来看我国消费具备广阔的提升空间
各种消费指标的指向不一,不禁令我们困惑,当前真实的消费状况,究竟是凛冬已至的5% ,还是企稳向好的近10%?
2。 低估还是高估,10%可不可能?
2.1 居民用电增速仍高,消费或许并不太低
消费与居民用电密切相关。为了探究真实的消费情况,我们不妨先从其它指标做以侧面印证。侯瑜等(2019)在其研究中指出,居民人均用电量同其人均消费水平存在着正相关关系。一般来说,随着人均收入水平的提高,居民消费支出和人均电力支出均会随着收入的增加而增加。特别地,当生活必需消费得到满足之后,随着人们拥有消费品数量的丰富、消费品品质的提升,很大可能会增强对于能源消耗的需求,现实中最典型的例子,莫过于空调在我国家庭中渗透率的上升。
居民用电增速高位,消费或许并不太低。既然消费和居民用电存在正向关系,而从城乡居民用电量增速上来看,近两年我国居民消费或许并不太低。尽管14-17年间我国城乡居民用电量增速出现放缓,14年和15年的年均增速仅为2.2%和5%,但是18年以来居民用电量增速出现明显回升,19年虽从高位有所回落,但也维持在10%的增速水平之上。城乡居民用电量增速可以从一定程度上显现出居民消费的特征,用电量18年的高速增长和19年的维持高位都意味着我国的消费增速可能并不太低。
本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:赵瑜