国信证券：A股正重构 看好性价比更高的“隐形冠军”

　　7月3日，在由国信证券举办的“创新与重构”2019年中期策略会上，国信证券策略首席分析师燕翔表示，2019年上半年白马龙头行情再现之后，对于众所周知的行业大型龙头而言，多数估值已处于合理或较高位置，而“隐形冠军”既具备成长潜力，又存在预期差，这类标的的投资性价比是最高的。

　　A股正在重构

　　燕翔表示：“科技创新时时刻刻都在发生，一般不会倒退，但科技创新对于生产率提高的影响是非匀速、非线性的，所以会有‘科技周期’的产生。我们或正处在前一轮科技创新高潮过去、后一轮科技创新高潮未至的中间休整期。”

　　通过历史上科技周期与经济周期的对比，燕翔认为，当前阶段的科技变化对经济周期产生的一种可能出现的情景是“三低”，即低增长、低通胀、低利率。在“三低”环境下可以做出两个推论：一是利率有可能会进一步下台阶甚至创新低，较长时间内维持低利率；二是长期低利率将使得权益资产的估值提升，特别是那些能够实现“垄断集中”、盈利能力持续稳定的优质龙头公司。

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