海通宏观姜超:为何经济减速 股市反而大涨?
摘要
今年以来,中国经济发展的环境并不顺利,内部有经济下行的压力,外部有贸易摩擦的影响。然而,在一片担忧之中,中国股市走出了靓丽的行情,到目前为止,A股主要指数今年的涨幅均超过20%。为何经济减速,股市反而大幅上涨?
在我们看来,答案或许隐藏在经济结构的变化中,投资增速下行叠加消费增速上行,其实是非常有利于股市上涨的经济组合。
一、工业投资下滑,消费一枝独秀。
工业投资整体偏弱。
今年1季度的经济数据整体保持稳定,但是进入2季度以后,工业和投资数据出现明显走弱的迹象。
最先公布的5月份中采制造业PMI指数降至49.4%的荣枯线之下,这差不多也是过去8年的最低位水平。而随后公布的5月份工业增加值增速降至5%,创下09年3月以来新低。而在实物指标中最具代表性的发电量增速在5月份降至0左右,也印证了工业经济的明显减速。
工业经济的下滑源于投资和出口的下滑。
5月份的出口增速小幅回升至1.1%,但考虑到6月我国对美出口2000亿美元商品关税税率从10%升至25%,6月出口增速或再度转负。5月投资增速降至4.4%,创下年内新低;而前5月投资累计增速降至5.6%,重新降至过去20年的历史最低水平附近。
本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:赵瑜