国泰君安：美联储声明显鸽派 降息大概率四季度

　　导读

　　我们预计美联储降息是大势所趋，但降息时点或要等到四季度，而非市场强烈预期的三季度。

　　摘要

　　此次会议声明最大的变化，莫过于删掉了“耐心”措辞，表示委员会将密切关注之后获得的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张；同时，委员们认为经济前景不确定性上升。

　　点阵图显示，2019年利率预测中位数维持2.4%，2020、2021和长期利率预期均较3月下滑。此外，GDP增长预期变化不大，失业率预期普遍较3月下降0.1个百分点，反映委员会对就业市场的信心；2019、2020年通胀预期较3月下调，2021年和长期通胀预期均维持在2%。

　　鲍威尔的表态更趋鸽派，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，如有必要准备运用工具来支持经济扩张。

　　就业市场趋弱、通胀低迷以及金融市场波动率提高提示了宽松的必要性，而当前金融条件偏宽松的现状又降低了宽松的紧迫性。

　　总体而言，我们预计在贸易、大选不确定影响下，美联储降息是大势所趋，但降息时点或要等到四季度，而非市场强烈预期的三季度。

　　正文

　　事件：美联储6月FOMC议息会议决定，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。

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