海通宏观姜超：社融增速反弹 货币仍将维持相对宽松

　　1。 非标拖累减轻，支持社融多增

　　5月新增社融1.4万亿元，同比多增4466亿元。其中，对实体发放贷款1.19万亿元，同比多增459亿元；表外非标融资拖累减轻，同比少减近2800亿元，分项来看，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别同比少减少939、884、971亿元；地方政府专项债券净融资1251亿元，同比多增239亿元；企业债券融资同比多增858亿元；股票融资同比少增179亿元。

　　社融同比多增的主要贡献来自非标融资少减了近2800 亿元。去年4月底资管新规落地后，非标融资规模5月后走低，形成较低基数。5月委托贷款减少631亿元，而去年同期减少了1570亿元；5月信托贷款减少了52亿元，而去年同期减少904亿元；5月未贴现的银行承兑汇票减少770亿元，而去年同期减少了1740亿元。这一趋势未来或仍将延续，对社融增速起到支撑。

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