海通宏观姜超:社融增速反弹 货币仍将维持相对宽松
摘要
6月12日,央行公布5月金融统计数据:5月新增社融1.4万亿元,同比多增4466亿元;M1回升至3.4%、M2增速持平在8.5%;金融机构贷款增加1.18万亿元,同比多增300多亿元。我们的观点是: 社融增速反弹,货币维持宽松。
非标拖累减轻,支持社融多增。5月新增社融1.4万亿元,同比多增4466亿元,其中,对实体发放贷款1.19万亿元,同比多增459亿元;表外非标融资拖累减轻,同比少减近2800亿元,分项来看,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别同比少减少939、884、971亿元;地方政府专项债券净融资1251亿元,同比多增239亿元;企业债券融资同比多增858亿元;股票融资同比少增179亿元。5月社融同比多增的主要贡献来自非标融资大幅少减。去年4月底资管新规落地后,非标融资规模5月后走低,形成较低基数,这一趋势未来或仍将延续。
信贷小幅增长,企业短贷多增。5月人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增300多亿元。其中居民部门贷款增加6625亿元,较去年同期多增近500亿元,居民短贷同比少增272亿元,而中长贷多增754亿元;企业部门贷款增加5224亿元,基本持平去年同期,其中企业短贷同比多增约1800亿元、中长贷同比少增约1500亿,票据融资同比少增300多亿元。
M1回升、M2 持平。5月财政存款增加4849亿元,同比多增近1000亿。5月M2同比持平于8.5%,M1同比回升至3.4%,M0同比上升至4.3%。
社融增速反弹,货币维持宽松。5月社融存量增速从4月的10.4%回升至10.6%,我们测算若不含专项债社融存量增速从9.4%回升至9.6%,政府和社会总融资存量增速从10.7%回升至10.9%。
4月社融增速回落而5月小幅反弹,但以非标少减和企业短贷贡献为主。近两个月经济低位徘徊,往后看通胀压力有限,央行行长近期表示,当前利率处于合适的水平,但若未来环境恶化,有足够的政策空间应对。我们预计,货币仍将维持相对宽松。
6月12日,央行公布5月金融统计数据:5月新增社融1.4万亿元,同比多增4466亿元;M1回升至3.4%、M2增速持平在8.5%;金融机构贷款增加1.18万亿元,同比多增300多亿元。我们的观点是: 社融增速反弹,货币维持宽松。