海通宏观姜超：国改再次提速 从历史经验看改革成效

　　由于民企规模普遍低于国企，民企和国企在投资规模上的差异要远胜于数量上的差异。从17年固定资产投资数据看，除去水利和公共设施管理、电热气水生产供应和交运仓储等传统基建行业以外，教育、建筑业等行业的国有资本投资也都普遍高于民企投资，而卫生、文体娱乐、信息服务业则基本持平。

　　二是混合所有制改革意义深远，既有助于国资保值增值，也有利于提升国企效率。

　　目前，以格力电器大股东的股权转让，代表我国的国企混改进入到新的阶段。在竞争性的行业国企股权可以退出，在非竞争性国企引入社会资本，可以更好地提升国企的经营效率、让国有资本保值增值。国企混改以国资以管企业之退，换管资本之进，这对经济结构调整、产业结构升级，都具有重大意义。

　　13年以来，国企混改经历了3 个阶段。第一阶段是混改停留在央企子公司层面，国资保有国有股权的绝对控股地位；第二阶段是混改进入上市公司层面，国有股权降至50%以下，但仍是第一大股东和实际控制人；第三阶段是国有股权比例降低，且第一大股东、实际控制人发生变更。19年4月份，珠海市国资委宣布战略性减持格力电器，标志着在竞争性行业的国企混改进入第三阶段。此外，今年已有两家公司发布了面对管理层的股权激励计划，这说明在非竞争性行业的混改也开始破冰，这既有助于国资的保值增值，也可以更好地提高国企的经营效率。

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