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海通宏观姜超:CPI大幅回升通胀风险可控 预测4月CPI续升

  摘要

  2019年4月11日,国家统计局公布19年3月通胀数据,CPI同比回升至2.3%,PPI同比回升至0.4%。

  3月CPI大幅回升。3月CPI环比下降0.4%,同比大幅回升至2.3%。食品方面,节后食品价格季节性回落,鸡蛋、水产品、鲜菜和牛羊肉价格下降,3月食品CPI环比下降0.9%,但是跌幅小于历史和去年同期水平。同时,猪周期启动叠加非洲猪瘟疫情导致猪价反季节性上涨,3月环比涨幅1.2%,影响CPI上涨约0.03个百分点。非食品方面,节后出行需求减少,旅游、机票和住宿价格下降,务工人员返城,劳动力增加带动服务价格回落,成品油两次调价推动柴油和汽油价格上涨,3月非食品CPI环比下降0.2%。

  猪价4月影响或扩大。3月猪肉价格上涨对CPI的拉动作用弱于预期,一是反弹起点较低,二是猪肉的CPI权重下降。但猪价仍是今年CPI重要影响因素。存栏屡创新低意味着今年猪价将会持续上升,4月猪价CPI同比或升至20%,对CPI同比拉动0.4个百分点以上。

  预测4月CPI续升。4月以来猪肉、蔬菜价格维持高位,鲜果价格小幅上升,考虑到增值税率下调将拉低非食品价格,我们预计4月CPI同比小幅上升至2.5%。

  3月PPI上升。3月PPI环比上涨0.1%,同比回升至0.4%。环比价格表现上,生产资料上涨,生活资料持平;分行业来看,油气开采、燃料加工和黑金冶炼加工价格涨幅扩大,电子设备制造和电气机械制造价格跌幅收窄,汽车制造业价格由降转平,煤炭采选降幅与上月持平。

  预测4月PPI续升。4月以来油价、煤价、钢价上涨,我们预计4月PPI环比-0.1%,同比升至0.5%。

  通胀风险可控。3月猪价大涨引发高通胀预期,但高通胀需要货币超发配合,本轮货币增速相对平稳,增值税税率下调也会拉低非食品价格,CPI仍将处于温和区间。近期国际油价持续上涨,生产改善带动工业品价格上行,但本轮经济企稳重点不在投资,PPI不存在大涨基础。 未来通胀风险整体可控,不会引发货币政策紧缩。

  4月11日,国家统计局公布19年3月通胀数据,CPI同比回升至2.3%,PPI同比回升至0.4%。

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本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:杨宵敏

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