兴业证券张忆东：行情将回归基本面 掘金科创和开放

　　1、回顾：率先提出2019年熊牛转折、一波三折，预判了春季行情和“倒春寒”

　　1.1、岁末年初以来，持续强调2019年行情处于熊牛转折期、一波三折、N型走势，一季度中、美股市迎来共振式反弹，前瞻提醒阶段性高点或在3月上旬。

　　1.2、2月28日报告《这个春天有点热》明确提出三月中旬前后将出现“倒春寒”，届时MOVE反弹动能透支，将有震荡。3月份持续提醒“倒春寒”风险。

　　2、展望：三月调整之后，行情将回归基本面，指数受压制，机会在结构

　　2.1、中国经济的现在和未来：现在仍处困境，未来在于开放和科创之路。

　　1)现在：二季度经济增速下行压力延续，投资者对经济复苏进程的预期分歧加大。关注“当下基本面”的港股压力更大；而流动性环境改善背景下，更关注“未来基本面”的A股依然有结构性行情。

　　2)未来：开放和科创引领中国高质量发展之路，代替房地产成为中国经济20年一轮的增长发动机，受益于此，资本市场有望迎来战略机遇期。

　　2.2、全球资金配置的现在和未来：当前美股调整风险，未来全球资金增配中国

　　1)当前：美股高位震荡的风险提升。一季度全球央行货币政策宽松的利多已反应，风险偏好有望回落，二季度经济增速下行的压力重回投资者视野。

　　2)未来：中国将成为全球配置的新大陆，投资者结构的国际化和机构化，有助于中国各领域核心资产的价值发现，赢家通吃、龙头溢价。

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