股市人气持续回暖 场外基金交易快速升温
03/18
15:57
春节以来，随着市场行情回暖、机构客户增多，机构资金的场外基金交易也在持续升温。多位业内人士表示，机构交易场外基金主要是满足定制基金和现金管理的需求，而随着公募基金中基金(FOF)的发展，公募基金也互为机构客户，有望让机构场外基金交易市场继续扩容。
机构场外基金交易升温，市场有望继续扩容
近日，华南某第三方独立销售机构负责人透露，随着近期市场回暖、机构业务增多，机构资金的场外基金交易热情也在持续升温，她所在平台机构资金场外基金交易量明显攀升。
北京一家次新公募产品经理也表示，他所在公募的客户以机构客户为主，随着行情回暖，偏股场外基金的交易量有升温迹象，但场外债券基金的交易没有太大变化，公募FOF加起来规模大约100亿，这块应该不是场外基金交易攀升的主要原因。
从机构资金的理财需求看，北京一家中型公募市场部人士表示，机构买场外基金的需求主要是两大类：一是定制化需求，几十亿基金买了就会持有很长时间；二是流动性管理需求。
盈米基金副总裁、机构业务负责人刘文红认为，随着公募基金工具化属性日趋增强，各种指数基金及量化策略基金品种日益丰富，全市场有超过4000只产品可以选择，能够兼顾机构资金资产配置和流动性管理的需求，因此，公募基金在机构投资中的地位逐步提高。
不过，随着场外基金中机构客户的增多，对基金交易方式的选择也在悄然发生变化。
上述北京中型公募市场部人士透露，许多机构买场外基金是通过直销、手工录入去买，原因是代销T+2才能给到收益，直销T+1就可以了，机构资金每天都是上亿体量，对投资影响很大，因此，客户还是通过直销买，而不会通过银行、券商等代销系统。
上述北京次新公募产品经理表示，从交易方式上看，机构资金买卖基金，直销渠道效率会高一些，直销是一家一家处理机构客户需求，是实时处理的，而代销就需要等到一批交易单后才做批量处理。从交易效率看，直销渠道通常是T+1，机构场外基金交易多数是直销渠道，但做法原始，要提供法人代表、营业执照、印鉴卡等多达七八份公司资料传真。
不过，该产品经理也坦言，“我们那么多机构客户，也就一个直销柜台人员。业务熟练的话，应该边际成本不高，每次都是那套材料。”
据上述中型公募市场部人士介绍，如果三方机构清算效率较高的话，也可能实现T+1，部分代销机构也可以做到与直销一样的清算效率。
机构场外基金交易市场有望扩容
除了满足机构资金的场外基金交易需求外，专户、公募FOF、养老FOF等产品的发展，也让公募基金的机构业务越来越多。国内公募FOF、养老FOF的诞生和发展，让基金公司之间互为客户成为可能，购买别家的优秀场外基金也成为公募FOF运作的“刚需”。
目前在公募FOF投资上，有的公司是自己开发交易系统，有的用股票投资交易现成的系统，有的则使用第三方系统。
据刘文红介绍，为解决机构场外基金交易线下步骤多、效率低的痛点，2016年5月盈米基金就推出机构版场外基金电子化交易服务——“蜂鸟系统”，布局机构投资交易服务市场。系统可以实现和直销同等的清算效率、全市场基金的转换、资金T+0.5到账，有效提升了交易效率，满足机构投资场外基金一站式交易需求。
“基金公司已经习惯了高效的运营模式，本身对数字化运营要求较高，公募FOF又是一个成长很快的领域，基金公司会做好充分的准备来应对挑战，其中就包括了中后台完整的解决方案以及对投资研究支持。”刘文红称，“我们聚焦资管行业这一细分领域提供了FOF业务解决方案和FOF投资管理系统，涵盖交易、投研和服务等三个部分，未来希望能继续帮助养老FOF在投资端降低交易成本，提高交易效率，为FOF团队提供高品质的研究和工具如基金筛选器、基金经理研究报告、资产配置系统等，共同培育养老基金这个市场。”
业内人士透露，不少第三方为提升系统运营和交易效率，一般会通过垫资的方式来运作：比如一只公募FOF从A公司基金换成B公司基金，一赎一申需要4个交易日，但通过后台垫资可以直接先把90%的A基金份额当天确认，去申购B基金，剩余的份额等待第二个交易日净值更新核算后再确认，可以有效提升调仓效率，当天就可以实现份额的互换，与直销柜台的交易效率相差不大。
事实上，虽然在严监管下，机构资金通过定制基金等方式进入公募市场受到严格限制，但机构化的大趋势仍有望让机构交易场外基金的市场继续扩容。
中国基金业协会披露的数据显示，截至2018年底，1.48万基金公司专户和基金子公司专户总规模为11.29万亿元，虽然比2016年的年度高点减少了5.6万亿，但仍然处在历史高位，与同期13万亿的公募管理规模相差不远。
根据协会数据，自2015年起，机构投资者持有资产规模开始超过个人，机构投资者也成为场外基金交易业务的重要投资者。
“随着机构资金占比提升和公募FOF的发展，FOF基金经理需要去全市场配置更多的场外优秀基金，机构交易场外基金的市场空间长期看仍会继续扩容，未来这一市场还是很有前景的。”上述北京中型公募市场部人士称。(中国基金报)
没有比A股更好的投资市场！芒格震撼演讲：中国的好公司比美国的好公司便宜
在2月14日，95岁的查理芒格参加了DailyJournal公司年会，发表演讲。
他在演讲中提到：“非常看好中国的投资市场，中国的水可以，有些聪明的人已经蹚进去了；时候到了，更多人会进场；中国的好公司比美国的好公司便宜。”
作为我最佩服的在世投资大师，芒格的每一句话都值得我们认真学习。今天二师父分享下芒格在这次演讲中提到的投资理念和机会，价值无限。
1、成功的投资者都懂得限制自己
当问到为什么沃伦巴菲特投资能够成功的时候，芒格脱口而出：投资咨询机构雄心勃勃，沃伦更懂得限制自己！
这是一个真理：少即是多。二师父的投资能力圈限制在指数基金和股票上，从来不涉足股票基金和混合基金，不会去关注新发的基金，比特币更是不看。人的精力有限，专注于自己的能力圈是投资胜利的第一要诀。
投资咨询机构做不到，基金公司做不到，如果不多推荐几只股票，如果不多卖几只基金，他如何生存？可是要成为稳定获利的投资者，我们必须限定自己，首先就投资于自己能够明白盈利逻辑的品种，并且在买入的那一刻就知道将来是否能够盈利，有没有亏损的可能，亏损多少自己能够接受，如果不知道，那么就别碰这类投资品种，经常有读者问我，某某基金我感觉很不错，能不能买点。这就是不清楚自己能力圈，不懂得限制自己的表现，你感觉的真的就是你感觉的吗？
学会限制自己，二师父的场内基金定投不会超过10只，场外定投基金不会超过15只，在未来这个数量只会越来越精简，做最全面的配置，做最集中的投资。当然，股票投资不会超过6只。
2、低价买入价格低廉的资产是投资胜利的法宝
芒格讲了一个故事，他的太姥爷是一位拓荒者，他来到爱荷华州的时候身无分文，但是年轻身体好，他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争，在战争中当了上尉。
后来他在爱荷华州定居下来，每次，在出现土地非常廉价的机会时，他就非常有头脑地出手，大笔买入。最后他的太姥爷成为小镇上最为年轻的富人。
重大的投资机会往往只有少数几个，关键要让自己做好准备，当少数几个机会到来的时候，抓住他们。
比如08年的美股股票，16年的港股股票，18年的A股股票。只要我们任意抓住其中一个就足够让自己的资产翻倍。
记得我们在18年出现过两次极好的交易机会，一是2018年10月18日大盘跌破2500点，另一个是后来上证综合指数盘中跌破2500点。二师父这两次都加了不少，在2019年1月初还建立了底仓，底仓价格你们都能够在学堂置顶的网格交易价格记录表里面看到。
当时做网格交易建立底仓是准备应对震荡市场的，未曾想，阴历新年一过，大盘就涨了这么多。所以二师父建议，平时投资机会没有到达极度低估的区域，我们一方面定投积累，另外一方面提高收入多攒投资的本金。等待真正的投资机会来临时，就像鳄鱼一样扑上去。只要本金足够大，人一生中抓住这样的机会两到三次就能够财务自由了。
3、中国市场的投资机会很好，指数基金仍旧是战胜大多数基金经理的投资品种
当前从美股和A股的整体估值来看，确实美股处于相对高位，A股处于相对低位。美国的股票和中国的房子是现在两大泡沫资产，可以适当远离。房子还有居住价值，刚需可以随时上车，股票如果背后的公司破产了，那么他连一张纸都不如。所以，买入低估的股票，为了防止股票退市，最好的办法是选择一篮子优质股票，我们没有精力也没有能力选择优质的股票，那么就将选择优质股票这件事交给专业的指数公司，用系统软件分析选择。
我们需要做的就是精选几个优质的指数基金，这个工作二师父已经做好了，然后在指数基金十分便宜的时候买入，如何判断基金是低估这项工作二师父也帮你做好了，你只需要明白我们赚钱的逻辑，然后将手头的资金分配好，在机会来临的时候买入，耐心持有就能够投资成功。
这么简单的投资策略却不能够对所有人奏效，因为很多人渴望赚快钱，定投指数基金赚钱需要比较长的周期，因为很多人比较自负，总是高估自己的智商，所以他对这种策略不屑一顾。(二师父定投)
农银汇理基金许拓：2019年结构性机会将逐渐出现
2019年，国内外宏观环境，股市流动性、估值、政策都有积极因素出现。国内货币政策、财政政策已经开始明显积极发力，短期内经济预期有所好转；经贸谈判积极推进，海外央行宽松态度初现。
股票市场一方面受益于国内货币宽松，另一方面又有外资加持，整体流动性会好于2018年。
更值得提振的是，A股市场整体估值水平已经较历史中枢水平低位，这将会给中长期的投资回报提供良好的基础。
伴随着积极政策信号持续出现，企业盈利有望逐渐探底，股票估值有望见底，结构性机会将逐渐出现。
2019年，全年资本市场的基本格局是企业盈利探底加风险偏好提升，政策而非业绩是股票市场的主导因素，中长期受到政策鼓励的方向机会可能更大。
这主要集中在以半导体为代表的高端装备体系建立，以5G建设为基础的新基建的推进、以人工智能为引领的新应用的涌现、以新能源加速推广为抓手的制造业的升级等方面。
2019年一季度，A股市场涨势凌厉，消费、大金融、成长、周期均有较好表现，主要是由于国际外部环境出现缓和、流动性出现宽松、外资快速流入等多重因素推动。
A股快速上涨、修复估值、带来收益的同时也给市场带来了大幅震荡的风险，对于部分主题性的投资机会应当谨慎，对有中长期成长性的板块如5G应用等仍需重点关注。
此外，基本面逐步见底、有改善预期的行业应当提高重视，比如房地产等。(农银汇理基金)
沪上百年老字号雷允上
