广发策略戴康：资本市场重估驱动居民与长线资金入市

　　● “金融供给侧慢牛”预期差在哪？实体到金融：先破后立，一脉相承

　　与“实体供给侧慢牛”一样，“金融供给侧慢牛”存在三点显著预期差：看重基本面变化而忽视贴现率驱动更强，认为是“大水牛”而忽视了风险偏好的影响更大，对金融供给侧改革的战略定位及持续性认识不足。

　　“实体供给侧改革”“先破”通过(实体+金融)“去杠杆”，调节基建、地产等传统周期行业信用的供需总量，“后立”实现重大转折——从“去杠杆”转向“稳杠杆”，从“信用二元分化，民企融资难”转变为“民企纾困”，“金融供给侧改革”落地，旨在搭建高质量新经济的“宽信用”供需机制。

　　● 实体供给侧慢牛1.0:盈利牵牛，周期消费以龙为首

　　16-17年“实体供给侧慢牛”对A股DDM三因素的影响路径分为两个阶段，第一阶段是16Q1-Q3市场逐步认知与接受、改革预期升温带来的短暂风险偏好提升；第二阶段更持久，16Q4-17Q4驱动来自于由周期性行业产能利用效率提升带来的盈利改善，即“盈利牵牛”。“去产能”使周期股受益，“去库存”使消费股受益，而行业集中度提升与金融去杠杆均对龙头公司更加友好，A股风格显著由大盘主导。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn