智能语音市场高速发展 消费级市场巨头更具优势

　　智能语音：人工智能的核心基础

　　智能语音是人工智能感知领域的重要技术之一。2017年智能语音占据我国人工智能22%市场份额，位居第二位，是人工智能的重要入口。

　　多重利好助力，行业国内市场规模将达159.7亿元

　　需求端：智能语音市场分为消费级市场和专业级市场。消费级市场智能语音主要应用于智能家居、智能可穿戴设备、智能车载以及智能手机，其中智能家居2018年市场规模将达到1680.3亿元，智能语音为智能家居不可缺少的部分；智能可穿戴设备2018年市场规模将达到374.1亿元，智能语音为其天然交互入口；智能手机中配置语音助手比例进一步提升，预计到2023年90%智能手机都将配置智能语音助手。专业级市场智能语音主要应用于医疗、教育、呼叫中心等领域，其中智能医疗进入全面启动期，2017年市场规模达375.2亿元；教育领域，得益于新高考方案和国家英语能力考试改革，语音评测市场潜力巨大；呼叫中心规模稳定增长，预计2022年市场规模达8930.5亿元。

　　技术端：深度学习、大数据、高性能计算三大技术处于快速发展期，极大提升语音识别准确率。

　　政策端：人工智能上升到国家战略地位，智能语音作为其核心基础从中收益。三大因素助力下，2018年全球智能语音市场规模将达到141.1亿美元，同比增长27.92%，国内智能语音市场规模将达到159.7亿元，同比增长51.09%。

　　产业链参与者众多，短期内中下游有望率先诞生独角兽

　　在上游芯片领域，市场主要被国外科技巨头NVIDIA、ARM、Intel、Google等垄断，国产芯片厂商逐渐进入语音市场，而中下游初步形成寡头垄断格局，具体而言全球方面，Nuance、谷歌、苹果、微软、科大讯飞五家龙头企业占有88%的市场份额，国内方面，主要份额被科大讯飞、百度、苹果、Nuance、小i机器人占据。

　　我们认为短期内中下游市场有望率先诞生独角兽企业。具体而言，上游芯片领域资金、技术壁垒高，短期内国内企业难以脱颖而出；下游需求多样化程度高，进入门槛相对较低，有望培育一批优质初创企业，因此我们认为短期内应重点关注中下游领域。

　　剖析中下游龙头：消费级市场巨头更具优势，专业级市场传统语音企业更具优势

　　消费级市场C端巨头优势显著。一方面由于消费级技术难度高，技术研发周期更长，巨头往往可以通过大量投入经费及技术并购逐步完善技术布局，因此具备资金优势的巨头企业优势明显；另一方面，消费级市场更为分散，传统C端巨头在获客上更有优势。

　　专业级市场技术优势更为凸显。一方面，专业级市场往往对厂商的技术准确性和可靠性要求更高，拥有高技术水平的企业更具竞争力，另一方面，专业级市场拥有技术优势企业，通过资源整合规避渠道上的不足难度相对较低，在渠道垄断并不明显的众多细分领域，技术实力强劲的企业仍有可能成为行业龙头。因此尽管主要份额被Nuance、科大讯飞、小i机器人等从事语音行业多年的传统语音企业占据，但云知声、思必驰等企业依然受到市场较大关注。

　　投资标的推荐

　　依据技术、渠道两大核心竞争力，及其在不同市场的侧重性，建议关注科大讯飞、捷通华声、中科汇联等企业。

　　风险提示

　　技术发展速度不达预期；商业化应用速度不及预期。

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