中信证券：社融怎么看？新增信托贷款回暖能持续吗？

　　正文

　　信托贷款改善背后的原因

　　逆周期政策调节导致基础设施建设收到支持，基础产业类信托发行回暖推动信托贷款扩张。信托贷款是信托资金运用的形式之一， 2017年末及2018年年初受银监会55号文、《商业银行委托贷款管理办》等多项关于委托贷款信托贷款的监管政策影响，通道业务受限，信托贷款规模不断收缩。财政部在两会答记者问中提出，安排中央基建投资5776亿元，同比增加400亿元，重点支持重大基础设施建设、创新驱动和结构调整。在基建利好的背景下，基础产业类的信托产品受到信托公司的明显偏好。2019年1月集合信托发行规模为2046.57亿元，同比增速6.65%，增速较上月提高75.38%。从资金投向来看，2019年1月投向基础产业领域的信托贷款同比增长249.5亿元，金融、房地产、工商企业领域的信托贷款均同比下滑。

　　信托到期量大幅减少是新增信托贷款数据回升的另一原因。据wind统计，2019年1月信托到期个数为1082个，合约到期规模为1082亿元，较上个月减少3,332亿元。其中，集合信托规模到期规模减少1,280亿元，单一信托到期规模减少1,862亿元，财产权信托到期规模减少190亿元。在发行市场稍有缓解的背景下，信托到期量降低助推信托增量上行。2019年1月，未来一年信托业到期规模为4,128亿元，比上月减少3,332亿元，信托到期规模减少的趋势将持续。

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