广发策略戴康：成长股会重现去年一季度的行情吗？

　　● “2+1”因素渐次落地，“春季躁动”普涨延续

　　我们在1.6《全球risk-on，A股春季躁动开启》中提到的“2+1”因素(两个事实+一个期权)渐次落地。欧洲央行执行委员表示新一轮定向长期再融资操作(TLTRO)是可能的，而贸易谈判亦继续向偏积极的方向发展；1月中国社融规模超预期，信用扩张边际改善，进一步夯实了“估值底”，有助于春季躁动“普涨格局”的深化以及成长股行情的延续。

　　● 成长股有望重现18Q1的行情

　　我们在2.10《“春季躁动”颠簸前行》中指出，业绩“炸雷”之后创业板将继续反弹。对比18Q1,19Q1流动性环境更优、成长股风险偏好改善的空间更大，虽然我们预计19Q1创业板的业绩增速“不性感”，但相对于18Q4(-54.6%)仍会大幅改善，成长股反弹还会延续。

　　● 流动性：19Q1流动性环境更优

　　18Q1金融去杠杆加码，企业融资环境恶化，低评级信用债利差持续抬升；而19Q1，在定向降准、民企“纾困”、银行永续债CBS等政策作用下，实体融资成本有望回落：(低评级)信用债发行量加速，长、短端利率和低评级信用债利差也已显著回落。

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