可怜天下投行人 今年发年终奖只能靠“捡漏”了
02/13
09:59
被“弃购”的新股，成了投行“从天而降的馅饼”。在券商中国的报道中，余股包销甚至“成就”了某投行的年终奖，成为投行“小年”的一大意外创收。截至2月1日，2019年内上市的新股中由承销商认购的余额合计526万股，平均每轮IPO有35万新股无人认筹。
虽说弃购新股是投行一项意外收入，规模却并不在少数。经统计，2018年105只新发IPO的余股包销为主承销商带来的利润高达5.19亿。其中拔尖的药明康德，包销收益相当于承销保荐费用的35.25%。
余股包销带来的进项
余股包销实则为主承销商对新股发行当中认购失败的新股“余额”进行包销的一项规则。包销余股对承销商而言，本意味一份“发行价高于市场估值”带来的风险，不过在目前市场打新稳赚不赔的前提下，承销商包销弃购股基本上是无本万利的生意。
名义上为“捡漏”，实际而言，遭遇弃购的新股并不在少数。从choice数据统计来看，在过去一年首发的新股当中，承销商认购余额最高者为工业富联333.3万股，最低的南京聚隆也有3.13万股，竟是无一例外的有新股无人认领。
2018年，共计有2979万新股由承销商认购，平均每IPO有28万股被“包销”。到2019年这情况更甚，截至2月1日，共计有526万股由承销商认购， 平均每IPO就有35万股无人认领。在IPO首发承销与保荐家数上居于首位的中信证券，其作为主承销商参与的项目当中，合计包销收益就有近5468万。
据了解，原本依据证券公司内部规定，投行本不被允许持股投资，此前公开增发包销基本由自营部门接受。不过，随着余股包销收入规模不断增加，能够带来不少利润的“余股包销”在IPO项目减少、投行收入渐弱的背景下，成了投行颇为重视的一笔资金进项。
亦有说法指出，有投行把承销保荐收入直接拿来作为IPO余股包销的费用，依然走的是公司自营通道，最终清盘时也基本都是由自营部门负责，如此最终收益就全部截留到了投行。
在内部的利益争夺尚且如此，投行之间的竞争更是金融圈里“厮杀”最为激烈的地方。
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