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融通基金邹曦:2019年A股 致终将到来的牛市!

 

    减税降费放松管制,促进民营经济的发展;清理隐性债务,“开正门堵歪门”,规范地方政府财税体制;破除所有制歧视,合理规范影子银行,疏通融资渠道。这些方向都已经明确而且已经开始推进。改革确实是不破不立,但是在“破”的过程中一定要做好“立”的准备;“摸着石头过河”,就是要针对具体问题把握好实施进度和政策力度,以保证在改革实施过程中的经济平稳运行。我们相信,在认识明确之后,只要坚持问题导向,体制改革的推进会更加顺畅,我们永远不要低估找对了方向的“有形的手”的力量。近期最现实的观察点就是通过创新的制度设计修复融资渠道,降低2017年以来体制性的金融抑制,促使实体经济融资利率逐步下行。

    我们相信牛市终将到来,未来的牛市将表现出与历史截然不同的形态。首先,投融资体制效率提升,市场在资源配置中发挥更大的作用,为牛市的启动奠定坚实的基础。其次,经济增长动力已经切换为更为平缓而且受到抑制的消费升级和技术进步,强力的逆周期刺激政策在未来很难出现,导致经济很难进入强劲增长状态,因此市场走势将更为平缓,A股历史上“牛短熊长”的格局可能发生改变。

    我们预计2019年3-4月或将确认A股市场底部的有效性,其后市场可能温和震荡上行,真正进入“慢牛”状态。当然,由于经济体制改革推进过程肯定会有所曲折,将影响市场预期,导致A股市场出现一定幅度的波动,但是随着改革进程的推进风险偏好会逐步提升,逐步抬高市场中枢。

    从市场风格来看,不容易出现明显的成长或价值的β机会,α的机会更大,因此保持风格的相对均衡,精选行业和个股是比较适宜的策略,股票仓位的重要性会显著小于2018年。2019年最清晰的基本面主线是房地产竣工,由此推演,我们看好春节后将开始的周期投资品估值修复的机会,包括水泥、工程机械、重卡等行业,以及下半年房地产消费链景气回升的机会,包括家电、家居、建材等。消费升级和技术进步不存在明显的大趋势,可以从旅游免税、医药、云计算、电子等行业中寻找成长股的个股机会。金融地产板块不存在系统性的机会,我们相对看好证券行业受益于管制放松带来的投资机会。

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本文来源:东财网 作者: 责任编辑:杨宵敏

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