招商宏观谢亚轩：预期周期底部将在今年二季度出现

　　五、预期经济周期底部将在2019Q2形成

　　预期经济周期的底部将在2019Q2出现，目前已从一些领先指标观察到了筑底迹象：

　　(1)2018年10月以来财政支出开始加速(从2018年8月的6.8%升至12月的8.7%)，带动固定资产投资增速持续回升(从2018年9月的5.4%回升至12月的5.9%)。

　　(2)住宅销售面积当月同比增速结束了2018年9至11月连续3个月的负增长，已于12月转正；百城住宅价格指数同比增速进入2018下半年以来下行速度放缓，逐渐在5.2%左右的水平上企稳。

　　(3)2018年10月工业品价格(以南华综合指数来衡量)快速下降，但之后逐渐企稳，进入2019年之后甚至开始回升；而PPI增速会在2个月左右出现滞后反应。

　　(4)铁路货运量当月同比增速从2018年8月的6.7%持续升至12月的14.0%；但工业用电量当月同比增速在2018年12月才出现反弹，此前连续3个月下行。

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