申万宏源钱启敏：阴阳互错的走势还将持续 多因素左右行情

　　上周沪深股市阴阳互错，震荡上行，上证指数接近2600点关口。从盘口看，热点多元，轮动频繁，市场人气有所活跃，对春季行情的期待有所上升。

   展望后市，多空拉锯、阴阳互错的走势仍将持续。宏观经济基本面、市场成交量、个股“黑天鹅”以及春节假期因素将成为左右行情趋势的重要因素。

　　首先，虽然短线市场震荡走强，但多空分歧较大，博弈性较强。

    一方面，政策利好不断。包括央行继月初全面降准后，上周又通过公开市场操作释放资金1.16万亿元，创单周历史新高；证监会领导建议取消新股上市涨跌停限制，券商通道拟向私募量化再次开放；全国人大常委会授权国务院提前下达部分地方债规模，力求实现稳投资稳增长等。都成为激发多头人气的重要抓手。同时北上资金源源不断，在MSCI占比提升、纳入罗素指数、沪伦通等潜在预期下外资日均流入达到20亿元，也成为市场活跃的新生力量。

   另一方面，从已经披露的PMI指数、进出口外贸数据、新增信贷和社会融资规模等宏观经济数据看，经济下行压力持续加大。同时，新年以来大小非限售解禁后大股东减持预告已经接近200份，涉及近百家上市公司，可谓离场脚步慌忙忙、急匆匆。此外，个股业绩“黑天鹅”频现，雷声滚滚。

    其中既有康得新、康美药业、三安光电等“两康三安”业绩黑洞，也有常铝股份等因商誉巨额计提业绩由正转负，出现巨亏。绩优股的地雷引爆对市场的杀伤力巨大，甚至可能引发信仰危机，也加剧投资者的谨慎心理。

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