国金策略：春节前难有大机会 节后行情看海外市场

　　过去两周内，央行有媒体报道直接购买ETF的辟谣以及相关的媒体报道，以及财政部同意修改商誉减值的会计准则这样一些传言。对此我们及时召开电话会议作了说明。

　　那么站在目前的时间节点，市场大概在2559多点的位置，后面应该怎么样去看这个市场？春节前A股有没有机会，春节后的A股行情又取决于什么？今天我们就主要分享一些对后期A股市场以及行业配置的看法。

　　一、春节前A股交易将趋于平淡

　　春节之前大概有11个交易的时间，我们的结论是这11个交易的时间A股很难有大的机会，至少节前市场很难有大的机会。

　　至于春节后有没有机会，需要观察春节这七天放假时间，海外市场会不会出现一些突发事件。

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　　海外风险偏好

　　我们在分析A股的过程中是非常重视海外风险偏好的。进入到2019年，已经发生了的是，海外的风险偏好有一定的回升。

　　回升的原因一方面是美国的经济悲观预期的修正，包括非农就业数据大幅超预期，缓解了市场对美国经济快速衰退的担忧。

　　图表1:美国12月非农就业数据大超预期(千人)

　　另外一方面是美联储相关一些官员的表态，特别是鲍威尔的表态，明显和去年12月份的表态有很大的变化，从“鹰派”变成偏“鸽派”的论调。所以导致市场对2019年的加息步伐留下了一定的想象空间。

　　再则，过去两周时间内，美国通胀数据受制于大宗商品以及原油价格的回落，通胀的压力有所减轻。

　　上述三个因素导致海外风险偏好是回升的。由此，我们推论一是A股年初阶段性的“躁动”跟全球的风险偏好回升有很大的相关性。

　　实际上，这种躁动不单单体现在权益类市场，包括部分大宗商品特别是原油价格。近期出现了一轮比较大幅度的反弹。过去一周原油价格反弹6.19%，年初到上周末原油价格反弹了12.62%。

　　我们认为这样的资产价格躁动，要么是超跌之后阶段性的修复，要么是新年开始之后，各种资产的悲观情绪阶段性的缓解，所以导致了全球大多数资产(特别是去年年底超跌的资产)价格的上涨。

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