光大证券2019策略会：牛市不会立刻来到 但也无需过度悲观

    光大证券2019年度策略会于1月16日在上海召开。这场策略会虽有些“姗姗来迟”，但依然人气不减。策略会上，光大集团研究院副院长、光大证券全球首席经济学家彭文生指出，在信用紧缩的背景下，货币政策放松配合财政扩张，尤其是减税导向的财政扩张，将是最佳政策组合。A股投资策略方面，光大证券策略团队认为，今年出现大牛市的可能性不大，而中小创的表现有望比2018年更好。

    彭文生认为，金融周期上半场，在经济总需求相对较为强劲的情况下，理想组合是松信用、紧货币、紧财政；而金融周期下半场，理想的宏观基础是紧信用、松货币、宽财政，“如果还走回宽信用的老路，股市反弹将只是短暂的。”

    在信用紧缩的背景下，货币政策放松配合财政扩张，尤其是减税导向的财政扩张，是最佳政策组合。彭文生称，央行应主动扩大资产负债表规模，增加货币投放。

   当前，这可体现为央行降低存款准备金率，商业银行用由此释放的资金购买政府债券，支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求，降低利率尤其是风险溢价，有利于资本市场发展。关键是看财政扩张的力度有多大。

    谈及2019年，彭文生表示：“今年对权益类资产不能太悲观。”在他看来，权益资产的长期配置价值正在显现，“这并不代表股市马上就会涨，也并不意味着牛市将就此展开，但2019年无需过于悲观。”

    A股投资策略方面，光大证券策略研究团队认为，2019年政策调整下的估值修复是最大的希望。这意味着，虽然2019年出现大牛市的可能性不大，但相比2018年表现会好很多。在结构上，建议投资者更多关注前周期行业与后期周行业的超额收益机会。市场风格方面，中小创有望比2018年表现更好，建议更多关注AI、5G、芯片、军工、网络安全等主题机会。

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