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招商宏观谢亚轩:短期内国内权益和债券市场投资应注意三点

  核心观点:

  过往几年,在经济数据空白、政策预期较强的1季度,A股往往能演绎一段政策预期推动的行情。那么今年还会不会出现呢?我们认为首先是美股此前的调整告一段落。其次,中美贸易措施取得积极成果,提升市场风险偏好。第三,提前至1月开始发行的1.39万亿地方债能够在春节后有效改善基建投资形势,扭转货币政策传导不畅的不利局面,具体而言我们至少要观察到社融余额增速触底回稳。第四,更大规模的减税降费措施持续出台。

  目前看,我们提出的四项条件中,后三项实现的可能性相对较高,而美股的走势则充满了不确定性。进入2019年,美国市场对美联储政策调整的预期较为强烈,美国止跌回稳,美元明显走弱,美债收益率大幅下行。然而历史数据显示,美联储的政策调整似乎从未走在基本面变化的前面。若预期落空,美国市场可能又将出现新一轮的调整,预期走得过快可能是当前外围市场的最大风险。

  以下为正文内容:

  一、12月权益市场独自下跌

  2018年最后一个月,中国资本市场上的各类资产表现较前两月有所变化。一方面,权益市场继续下跌,万得全A指数跌幅为4.84%,但商品价格在贵金属的影响下止跌回稳,上月南华商品指数小幅上涨0.59%,而美元指数的调整也为人民币汇率带来喘息的机会,12月美元兑人民币汇率升值1.12%;另一方面,避险资产延续此前的表现,其中,中债新综合指数上涨0.75%,中证货币基金指数上涨0.23%,南华贵金属指数上涨3.79%。整体市场表现反映的情况还是避险情绪浓厚,市场资金继续回避风险资产。

  12月A股市场各类指数全面下跌。其中上证综指跌破2500点,接近年内低点,全月跌幅为3.6%,深证成指下跌5.8%,上证50下跌5.6%,沪深300下跌5.1%。中小创波动最为剧烈,11月领涨,12月领跌。中小盘指数12月下跌5.9%,创业板指下跌7.6%。行业方面,12月仅有通信录得正收益1.1%,其余板块全线下跌,此前表现相对稳健的金融板块也出现较大跌幅。

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本文来源:轩言全球宏观 作者:谢亚轩 责任编辑:杨宵敏

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